灰度研究主管：Strategy出售32枚BTC引发波动，STRC工具承压限制其增持能力

灰度研究主管 Zach Pandl 发文指出，Strategy 于 6 月 1 日披露已出售 32 枚 BTC，此举引发 BTC 市场新一轮波动。Pandl 表示，尽管出售规模相对于 Strategy 资产负债表上约 84 万枚 BTC、价值约 550 亿美元的庞大持仓而言微不足道，但作为全球最大数字资产财库之一，其策略转变对市场情绪构成明显压力。

出售规模与 STRC 工具承压

Pandl 进一步分析，近期波动的更深远影响体现在 Strategy 旗下可变利率优先股工具 STRC 的价格上。STRC 的设计目标是维持在每股约 100 美元水平，当前年股息率约 11.5%。若股价低于 100 美元，即反映投资者要求更高的风险回报。Strategy 虽可选择提高股息以支撑股价，但这将增加未来的现金流义务，可能迫使公司出售更多 BTC 来履行支付承诺，从而形成“股息提升—BTC 抛售—价格承压”的负反馈循环，进一步压制比特币价格。

灰度认为，Strategy 的杠杆化商业模式在此过程中正面临压力，并已在事实上放大了整个 BTC 市场的波动性。在当前 STRC 及 MSTR 股价水平下，该公司继续积累更多 BTC 的能力已明显受限。

长期生态影响与短期预期

尽管短期承压，灰度对长期持正面看法。Pandl 指出，减少高度杠杆化的单一数字资产财库资产负债表上的 BTC 持仓，并让 BTC 更广泛地分布在多元化企业资产负债表上，将有利于比特币生态系统的健康。但在 BTC 价格形成可持续底部之前，仍需其他买家入场承接。

灰度预计未来数月 BTC 价格将逐步恢复，但短期内 BTC 的表现可能落后于更直接受益于监管明朗化的其他加密市场板块。