Grayscale：Strategy 出售 32 枚 BTC 引发市场波动，当前条件下增持能力或受限

6月5日，Grayscale研究主管Zach Pandl针对Strategy（原MicroStrategy）的最新比特币操作发表评论。据其透露，Strategy于6月1日披露已出售32枚比特币，尽管数量微小，但这一减持行为立即在市场中激起新的波动。作为全球持有比特币最多的上市公司，Strategy的买卖动向向来是市场情绪的重要指针。

STRC股价低于目标水平触发连锁压力

Pandl将目光投向Strategy的可变利率优先股STRC。该优先股当前交易价格低于100美元的目标水平，这一价格落差可能推动公司上调优先股股息以稳定投资者回报。可变利率优先股持有者通常对股息收益较为敏感，股价疲软时，提升股息成为留住资本的必要手段。然而，这也意味着Strategy的现金流负担将显著加重。由于公司资产结构中比特币占据核心位置，面对额外的现金支出需求，出售比特币以补充流动性便成为逻辑上的自然推演。因此，STRC的低迷状况不仅关系到优先股持有者，也可能间接引发更大规模的BTC卖压。

在分析抛售压力的同时，Pandl还指出，当前STRC与MSTR普通股双双处于不振状态，使得Strategy进一步增持比特币的能力受到明显制约。过去几年，Strategy凭借高位股价频繁增发股票和可转债，成功筹集巨额资金购入比特币。但在股价低迷阶段，股权融资的效率大打折扣，增发股份将严重摊薄每股价值，投资者容忍度降低，管理层可操作的空间随之收窄。这一变化标志着Strategy“无限购买”策略可能已触碰到现实天花板，公司未来在比特币市场上的角色或将更趋谨慎。