国庆长假期间，加密市场并未停下。比特币急跌吸走了不少注意力，DeFi 赛道则在同一时间推进了一轮更偏基础设施和产品层的更新。
从这轮动态看，几条线索已经比较清楚：交易基础设施在从单一品类向更完整的产品栈扩展；开放式 DeFi 开始借助可编程机制承接合规要求；真实资产和传统金融功能也在更快地上链。
Orca 与 Loopscale 合并，ORCA 近 7 日涨超 70%
10 月 8 日，Solana 生态 DEX Orca 与信贷基础设施协议 Loopscale 宣布合并，新品牌定名为 Formation，由 Loopscale 联合创始人 Luke Truitt 出任 CEO。
Orca 是 Solana 生态较早的流动性基础设施之一。自 2021 年推出以来，其累计交易量已经超过 5,500 亿美元。Loopscale 自 2025 年上线以来，累计促成的链上借贷规模超过 20 亿美元，存款规模超过 1.5 亿美元。
两者合并后，目标指向“交易 + 信贷 + 资管”的链上资本市场基础设施，希望为能源、国防、机器人、AI 等新兴赛道资产提供从发行、做市到融资的一站式服务。
在此之前，Orca 已于 9 月 29 日发起一项费用分成提案，计划新增一个由团队运营的 10% 回购账户。10 月 8 日，治理委员会取消了正在进行的投票，改为 10 月 11 日至 16 日重新投票。
受回购提案和与 Loopscale 合并消息带动，ORCA 最近 7 日累计涨幅超过 70%。不过，合并后的协同效应是否能兑现、新业务能否形成可持续收入，以及提案是否能在重投中通过，目前都还没有结果。
Hyperliquid 计划布局原生链上期权
10 月 7 日，Hyperliquid 创始人 Jeff Yan 在 TOKEN2049 确认，期权将是平台下一步重点发展的产品。
按照他的说法，Hyperliquid 不会沿用当前许多去中心化期权协议常见的 RFQ，或 DOV 流动性池金库路径，而是准备把期权、现货和永续合约整合到同一个链上中央限价订单簿（CLOB）里。
这类共享订单簿的意义不只是增加一个新品类。对专业交易者和做市商来说，跨品种套期保值和风险对冲会更容易做，流动性也不必继续割裂在不同系统里。这被视为 Hyperliquid 从头部永续合约 DEX 向全品类衍生品交易所推进的一步。
目前，Hyperliquid 永续合约未平仓头寸市场份额已升至 11.9%，再创历史新高。但期权产品仍处于规划阶段，合约设计、流动性深度和上线时间都还没有披露。
Injective 发布新版白皮书，转向机构级金融与 RWA 基建
同样在 10 月 7 日，Injective 发布新版白皮书，给出了新的定位：从早期基于以太坊的抗抢跑交易协议，演变为以机构级金融和 RWA 代币化为重点的 Layer 1。
白皮书列出了 4 项主要机制创新：
- 原生 RWA 代币化套件，用于提供满足机构监管要求的权限控制；
- iAssets 合成资产机制，允许交易者以稳定币作保证金，依托预言机喂价追踪外部宏观资产和股票指数，省去传统代币化流程中的跨链封装或预先注资；
- 链上中央限价订单簿和永续衍生品原生执行模块，支持约 600 毫秒出块的链上批量拍卖与防抢跑保护；
- 面向 AI Agent 的结算栈，支持 AI Agent 通过模型上下文协议（MCP）服务器、策略受约束签名以及基于 USDC 的 x402 机器协议完成端到端自动化微支付。
白皮书还提到，Injective 链上产生的全部协议收入都将持续流入定期的 INJ 社区回购拍卖程序，使网络结算活动的增长能够映射到代币通缩和价值捕获机制上。
这意味着 Injective 的叙事重点在从链上交易基础设施向更广义的金融基础设施延伸。至于市场是否认可，仍要看 RWA 发行规模、机构使用量和链上金融活动本身。
Founders Fund 领投 500 万美元购入 ANVL
10 月 6 日，Founders Fund 领投 500 万美元，购入 DeFi 抵押协议 Anvil 的治理代币 ANVL。Pantera Capital、Theta Blockchain Ventures、Bullish 以及 Protoscale Capital 参与了这笔交易。
交易条款和估值没有披露。此次购入的代币来自协议财库，不是新发行代币。消息公布后，ANVL 当日涨超 80%，市值约为 1.1 亿美元。
Anvil 基于以太坊，目标是把数字资产作为支付和信贷等金融承诺的抵押品。它与 Aave 等依赖借贷利差的传统超额抵押借贷市场不同，更想做的是商业信用的链上凭证：用加密资产作为可信抵押，为企业间商业履约、先买后付和跨境清算提供履约保证，而不一定触发带息借贷。
为了推动现实业务接入，Anvil Research Labs 也同步推出企业 SDK，试图降低企业集成抵押基础设施的技术门槛。Consensus、Bitcoin.com、Flexa 已经成为合作方。
Founders Fund 合伙人 Joey Krug 表示，传统商业运营高度依赖付款和履约的确定性，使用可公开验证的数字资产抵押物，可以明显降低机构之间信用违约的成本。
此次 VC 买入的是治理代币而不是股权，显示出其关注点正在从投资协议实体延伸到链上金融基础设施的治理权。目前，Anvil 的 TVL 约为 1,300 万美元，较峰值已下滑近 90%。机构资金能否最终转化为业务规模增长，仍需继续观察。
ether.fi 与 Ethena 推出 ether.fi USD
10 月 6 日，正在剥离 LRT 业务的 ether.fi 宣布，将借助 Ethena 的白标基础设施推出自有稳定币 ether.fi USD，由 Ethena 负责储备、铸造与赎回以及合规。
根据 ether.fi 披露，生态内沉淀的稳定币规模已超过 3 亿美元，其发行的 Cash 消费借记卡累计结算金额接近 10 亿美元，持卡人数超过 10 万。协议希望依托既有用户资金基础，把稳定币进一步嵌入产品体系，盘活沉淀资产，形成新的收益来源。
这里反映出的变化是，稳定币不再只是支付或交易媒介，也被越来越多 DeFi 协议用作用户留存、资金管理和收入扩张的工具。至于 ether.fi USD 后续规模如何，仍取决于用户是否愿意兑换、流动性是否充足，以及应用场景能否建立起来。
Uniswap v4 Hook 被用于探索合规流动性池
DeFi 与合规长期被视为两套彼此冲突的逻辑。Uniswap v4 的 Hook 机制，则正在提供另一种思路：把身份校验、权限管理等合规要求放进可编程技术层，让开放式流动性基础设施也能服务受监管资产。
10 月 5 日，Uniswap 创始人 Hayden Adams 透露，ICE Markets 与 OKX 合作的代币化证券交易场所 TSV，将基于部署在 OKX Layer 2 网络 X Layer 上的 Uniswap v4 Hook 架构推出。该方案会把代币化股票交易嵌入 AMM 流动性池，并通过 Hook 实现身份校验、交易权限控制等功能，初期计划覆盖 60 余只美股。
这意味着，传统证券的合规要求并未否定 AMM 模式，而是在尝试通过可编程 Hook 让开放式 DeFi 基础设施承载受监管资产。
类似路径也在日本推进。10 月 2 日，SMBC 日兴证券与 Nethermind、Uniswap Labs、Base、Nyx Foundation 签署谅解备忘录，计划共同开发面向日本市场的合规 DeFi 网关。该项目同样基于 Uniswap v4 Hook，拟建设符合 AML/CFT 反洗钱要求和投资者保护规则的流动性池，探索稳定币和 RWA 的链上交易，预计在 2027 年年中落地。
从这些尝试看，传统资本和大型交易平台正从停留在前端层面的“弱合规”方案，转向用底层代码实现更直接的合规控制。Uniswap v4 正在成为连接开放式 DeFi 与合规资产的一套基础设施，但其商业价值仍取决于监管批准、资产发行方参与以及真实交易量。
Aave Labs 提议设立 Aave Foundation
10 月 2 日，Aave Labs 在治理论坛提交「Aave Foundation 第一阶段」ARFC 治理提案，建议在开曼群岛设立独立的非营利机构 Aave Foundation，用来代表 Aave DAO 持有 Aave 商标、域名和协议代码的知识产权。
按照提案设计，Aave Foundation 将采用“无成员”法律实体结构。第一阶段只负责完成主体注册，并任命独立董事、监事和秘书。为实现利益隔离，Aave Labs 和 DAO 服务商都不得出任基金会董事或监事。
提案同时强调，技术参数调整、市场准入、财库支出等协议主权仍归 AAVE DAO 所有，未来商标和代码资产的转移也需要逐项通过链上治理投票。
这项安排补上了 DAO 在法律主体资格上的短板，也降低了协议知识产权长期由中心化开发实体掌控的风险。长期以来，DAO 无法直接持有知识产权，也难以签署商业合同，这一直是其对接传统金融时的现实障碍。基金会结构提供的是法律外壳，不代表 Aave 的业务模式发生变化。
Lido 调整 EarnUSD 费用模型
同样在 10 月 2 日，Lido 宣布重构 EarnUSD 的收费模式，由原来的「1% 固定管理费 + 10% 绩效费」，调整为「最高 0.5% 管理费 + 最高 20% 绩效费」，上线初期执行「0.2% 管理费 + 15% 绩效费」。
费用结构变化很直接：固定管理费降低，绩效分成提高，收费逻辑从偏固定收入转向更强调业绩绑定。这种方式与传统资管产品的收费模式更接近。
在行业收益下行的背景下，这一调整既降低了用户进入门槛，也反映出协议在向更精细的产品运营靠拢。
Monerium、Frax 与 Capa 在 Polygon 上推出链上外汇池
10 月 1 日，电子货币机构 Monerium、算法与抵押混合稳定币协议 Frax，以及流动性编排服务商 Capa，在 Polygon 的 Uniswap V3 上推出 EURe/frxUSD 流动性池，把欧元兑美元外汇交易放到链上。
其中，EURe 是符合欧盟 MiCA 法规、由 1:1 欧元储备支持的电子货币代币；frxUSD 则由现金资产和代币化美债支撑。
如果流动性能做深，这类链上外汇池对欧洲企业和跨境用户会更有吸引力，也可能成为传统跨境结算的替代选项之一。不过目前该池仍处于早期阶段，交易深度、滑点和用户规模都还需要时间发展。
九项进展背后的共同变化
把这九项 DeFi 动态放在一起看，行业重心正在变化。
一类变化发生在交易基础设施上，产品在从永续合约向期权等更完整的衍生品体系延伸；一类变化发生在真实金融连接上，稳定币、RWA 和链上外汇开始进入更具体的现实场景；还有一类变化落在组织和合规层，协议开始补上法律主体、知识产权和代码级合规机制。
这些进展里，很多仍停留在规划、合作或试点阶段。真正值得继续跟踪的，还是交易规模、流动性、协议收入和监管落地情况，而不是只看合作阵容或叙事变化。