半导体测试设备厂汉测（7856）22 日正式挂牌上柜，承销价定在每股 2250 元，改写台股初次上市柜 IPO 最高承销定价纪录。该股当天以 4400 元开出，市场焦点集中在挂牌后的蜜月行情、筹码变化，以及半导体检测族群的比价效应。
ABMedia 报道称，受先进封装 CoWoS 与硅光子 CPO 技术发展带动，汉测挂牌前在兴柜市场曾创下逾 5445 元历史高价。公开申购阶段冻结资金达到 8656 亿元，中签率仅约 0.29%，再写台股新纪录。
竞拍与申购阶段资金高度集中
回顾这次 IPO 过程，机构竞拍与散户公开申购都吸引大量资金。法人竞价拍卖合格投标量达到 1 万 8232 张，提前锁定逾 410 亿元资金。
开标结果显示，最低得标价为 4138 元，法人得标加权平均价为 4272.70 元。报道提到，中信银也以 4174.13 元拿下 23 张，作为策略性财务投资。
依现行法规，公开申购承销价原则上不得超过竞拍底价 1800 元的 1.15 倍，因此散户抽签价被定在 2250 元。以当天 4400 元开盘价计算，单张股票的账面潜在价差超过 200 万元。
高估值背后：CPO 与先进制程检测需求
报道指出，汉测获得高市场评价，核心动能来自半导体微缩与异质整合的技术演进。
- 在光电共封装 CPO 领域，随着高阶运算芯片对传输带宽与低延迟要求上升，汉测主力布局相关光电芯片 PIC 检测设备，已切入先进制程与硅光子测试供应链。
- 半导体检测与良率控制直接相关，晶圆厂对通过认证的检测工具黏着度高，也形成较高技术门槛与订单能见度。
- 营运数据方面，汉测今年前 7 月累计营收为 26.68 亿元，年增 128.18%；上半年每股盈余 EPS 为 21.5 元。
半导体测试族群估值比较
汉测以上柜价位站上 2000 元，也推高市场对高技术门槛设备供应商本益比的接受度。资深分析师蔡明翰表示，目前台厂 AI 测试领域由四家指标厂掌握，各自具备不同战略优势与评价逻辑。
| 公司 | 核心优势与定位 | 法人预估今年 EPS / 本益比 | 法人预估 2027 年 EPS / 本益比 | 投资属性分析 |
|---|---|---|---|---|
| 汉测（7856） | PIC/CPO 检测设备、先进封装验证标准 | 26.6 元 / 180 倍 | 101.5 元 / 47.4 倍 | 成长估值已大幅提前反映，观察获利兑现能力 |
| 颖崴（6515） | 高阶测试座 Socket，受惠 AI 芯片需求 | 96.1 元 / 75.5 倍 | 198.1 元 / 36.6 倍 | 营运成长动能最强，适合积极型投资人 |
| 旺矽（6223） | 探针卡龙头；硅光子测试设备获三星采用 | 65.2 元 / 86.8 倍 | 129.7 元 / 43.6 倍 | 具技术代表性与台积电、三星双认证 |
| 精测（6510） | 探针卡、测试板等完整测试工程服务 | 63.6 元 / 56.7 倍 | 113.9 元 / 31.7 倍 | 短期动能相对平缓，本益比偏低，偏防御配置 |
蔡明翰认为，AI 测试族群长线趋势看好，但在台股整体累计涨幅偏高、估值处于高位的情况下，投资人应遵守「领先创高不追、拉回分批择优」的纪律。
挂牌后仍有三项变量待观察
报道也提到，尽管产业长线能见度明确，挂牌后的交易仍需留意三项潜在变量。
- 第一，首日可能出现获利了结卖压。汉测竞拍释出 4192 张，得标均价约 4272 元，另有中签散户持股成本为 2250 元，若盘中追价转弱，短线波动可能放大。
- 第二，兴柜与上柜市场的流动性机制不同。兴柜没有涨跌幅限制，正式上柜后则受每日 10% 涨跌幅约束，市场将更直接检视其季度获利能否兑现。
- 第三，族群估值已处历史偏高区间。蔡明翰建议，观察重点应放在营收动能与 2027 年获利能见度。
ABMedia 认为，汉测挂牌不只是一档新股上市事件，也让半导体检测与 AI 测试相关个股的估值比较重新升温。