韩国 KOSPI 指数 7 月单月暴跌 22%，创下 2008 年金融海啸以来最惨月线跌幅，数以万计的散户投资者遭受重创。这轮下跌不只打击个人持仓，也引发针对政府政策的强烈不满，焦点集中在当局放行多只会放大波动的单一个股杠杆型 ETF。
AI 热潮带动散户涌入，5、6 月净买入约 78 兆韩元
自今年 5 月以来，韩国总统李在明高调推动股市改革，带动一波“KOSPI 狂热”。随着三星电子和 SK 海力士在全球 AI 浪潮中表现突出，这两家半导体公司合计占 KOSPI 指数权重逾五成，大量散户投资者通过融资贷款押注 AI 行情。
韩国政府在 5 月底推出单一个股杠杆型 ETF，允许投资者以更高杠杆追踪个股涨幅，并称此举可以拓宽散户投资渠道，同时遏制资金流向境外同类产品。在这一背景下，5 月和 6 月两个月内，散户合计净买入约 78 兆韩元的 KOSPI 股票，并大量运用融资杠杆操作。
7 月崩盘四次熔断，三星电子与 SK 海力士大跌
这场热潮在 7 月急转直下。KOSPI 指数当月重挫 22%，期间四次触发熔断机制，打破历史纪录。个股方面，三星电子 7 月单月跌幅达到 21%，SK 海力士则下跌 35%。
尽管月末最后一个交易日出现高达 18% 的强劲反弹，但大量散户并未继续加仓，反而在反弹中卖出创纪录数量的持股，显示投资人信心明显受损。
eToro 伦敦全球市场分析师 Lale Akoner 在彭博社报道中表示：“这是典型的拥挤交易撞上杠杆资金、教科书级别的灾难。去杠杆化的过程不会在几天内结束，预计未来几个月内，科技与半导体股都将持续剧烈震荡。”
杠杆 ETF 成争议中心，散户批评政府把股市变成赌场
市场民怨主要指向这批新推出的杠杆型 ETF。40 岁散户 Lee Jung-min 曾以房产作抵押、借款 5,000 万韩元入市。他表示：“政府用那些杠杆 ETF 往火里泼油。他们把股市变成赌场。”
社交媒体上也出现大量类似批评。许多投资者指责当局审核草率，在风险管控机制尚未健全时匆忙推出产品，导致散户在市场剧烈波动中缺乏缓冲。韩国股东联盟表示：“散户对政府的愤怒与批评已达到顶点。”
虽然韩国当局已在 7 月中旬紧急暂停新杠杆 ETF 的挂牌上市，并在月底追加稳定市场的补救措施，但盈德财富管理亚洲首席策略师 Francis Tan 表示，这些动作对重建市场信心仍是一大挑战。
散户信心受创，有投资者称不再碰韩股
受到冲击最深的，是在 FOMO 情绪下首次入市的新手投资者。5 月才首次买进韩国股票、现年 30 多岁的首尔居民 Kim Han-kyung 表示：“那是 KOSPI 前所未有的狂热时代，我完全被热潮淹没了。现在我心里真的很害怕。我已经把两条规则刻进脑海，第一：不投资韩国股市；第二：遵守第一条。”
有 7 年交易经验、现年 33 岁的 Kim Dong-woo 说，这样的波动程度说明市场机能严重失调。不过，尽管 KOSPI 在 7 月大跌，2026 年以来仍是全球表现最好的股市之一。按原文数据，三星电子自 2025 年初以来累计涨幅已超过四倍，SK 海力士则接近十倍。
对于 AI 交易主线，Akoner 也指出，这次震荡“不应被误读为 AI 投资格局的全面崩溃”。不过，即使市场指数可能在几周内修复，散户对政府的不信任和亏损带来的心理冲击，显然不会在短时间内消散。