灰度投资（Grayscale Investments）旗下莱特币信托（LTCN）和比特币现金信托（BCHG）本周一正式启动公开交易后，市场需求火爆，溢价水平令人瞠目。根据Arcane Research的最新数据，LTCN在二级市场的交易价格较其资产净值（NAV）溢价高达753%，而BCHG的溢价也达到351%。
上市首日即现惊人溢价
LTCN和BCHG分别于本周一获得DTC（存管信托公司）资格，随后在周二交易量开始激增。Arcane Research指出，LTCN自上市以来“便以疯狂的溢价交易”，当前溢价处于753%的惊人水平。BCHG虽然溢价稍低，但同样远超常规，目前为351%，且自上市后有所回落。
Arcane Research在推文中表示：“莱特币信托的高零售需求为早期投资者带来了丰厚的回报。”相比之下，灰度此前推出的以太坊信托（ETHE）一度溢价超过800%，但现已回落到约93.7%。ETHE目前管理资产（AuM）达到8.37亿美元，占以太坊流通量的1.8%。
溢价背后的三大驱动因素
分析师认为，灰度信托产品的高溢价主要由以下因素推动：第一，投资者购买信托份额后需接受锁定期，因此要求补偿；第二，散户通过401(k)等退休账户获取加密货币敞口的需求旺盛，而传统渠道选择有限；第三，部分投资者可能对溢价缺乏认知，盲目追高。Arcane Research强调：“整体来看，如果仅考虑锁仓补偿，灰度产品的溢价远超出合理范围。”
市场呼吁推出ETF
灰度信托的高溢价现象再次引发行业对加密货币交易所交易基金（ETF）的讨论。Arcane Research指出：“高溢价表明公众对加密货币敞口的需求十分强烈，市场已经为ETF做好准备。”目前，灰度资产管理总规模已突破60亿美元，显示出机构和个人投资者对数字资产的浓厚兴趣。然而，由于美国SEC尚未批准比特币或其它加密货币的ETF，投资者只能通过灰度信托等替代品获取敞口，从而推高了溢价。
分析人士认为，如果推出真正的ETF，其价格将更贴近资产净值，有助于消除不合理溢价。但在ETF到来之前，灰度信托仍是许多投资者进入加密市场的重要窗口。值得警惕的是，高溢价意味着投资者可能支付远超实际资产价值的成本，尤其在市场下跌时面临双重损失。