美国第九巡回上诉法院 28 日作出判决，驳回预测市场平台 Kalshi 的临时禁令请求，认定 Kalshi 未能证明联邦《商品交易法》（Commodity Exchange Act，CEA）排除内华达州对体育博彩合约的管辖权。该判决直接冲击美国商品期货交易委员会（CFTC）长期主张的「联邦专属管辖」立场，也让预测市场监管争议进入新的节点。
法院驳回禁令，内华达州措施重新生效
内华达州博彩控制委员会（Nevada Gaming Control Board）于 2025 年向 Kalshi 发出停止及终止函，要求平台停止在该州提供选举与体育事件合约交易，并威胁提起刑事或民事诉讼。
Kalshi 随后起诉该委员会及州政府，请求法院发布临时禁令，阻止内华达州监管其体育与选举事件合约。联邦地方法院最初批准了该禁令，但之后依据一宗针对 Crypto.com 的判决将禁令撤销。
第九巡回法院在周五的判决书中写道：「我们认为 Kalshi 未能显示 CEA 可能排除内华达州博彩法规对其体育事件合约的适用，地方法院撤销禁令并未滥用裁量权。」
三位上诉法官还指出，CEA「很可能不排除」内华达州博彩法规对 Kalshi 体育合约的适用。
CFTC 指法院误读法令，称最高法院应介入
CFTC 发言人 Zach Fulton 在声明中强烈反驳第九巡回法院的判决，称法院误读了《商品交易法》及相关法规。
Fulton 表示：「以交换合约（swap）结构设计的衍生性合约就是交换合约，不管标的为何，法令中唯一的例外是洋葱与电影票房收入。」
他还称，第九巡回法院「今日错误地创造了一个新的、法令文字中不存在的 CEA 例外」，并表示此案「已出现管辖权分歧（circuit split），亟需最高法院裁决」。
Kalshi 表示将继续寻求覆核
Kalshi 发言人 Dani Lever 也对判决提出异议。她表示：「尽管第九巡回法院如此裁决，我们仍认为 CFTC 现行法规并未禁止体育合约，而且 CFTC 正在厘清相关法规。我们将寻求进一步覆核。」
按照 Kalshi 的表态，下一步可能是向第九巡回法院全体法官申请重新审理，或直接向最高法院申请调卷令。
争议焦点已不止于 Kalshi 个案
这起案件牵涉的并不只是 Kalshi 一家平台，而是联邦政府与各州围绕预测市场行业监管权的正面冲突。报道指出，这一产业价值已达数十亿美元。
美国多个州对预测市场的担忧持续升高，焦点主要落在提供体育相关合约的平台。州长与监管机构认为，这类合约在实质上属于赌博行为，违反各州博彩法规。
CFTC 则依据《商品交易法》主张自己对衍生品市场拥有「专属管辖权」。CFTC 主席 Michael Selig 此前曾多次公开表示，该机构对预测市场，包括体育相关合约，拥有排他性监管权，并已对多个州提起诉讼，与地方监管机构直接交锋。CFTC 也提出了一份预测市场监管框架草案，试图将该产业纳入联邦统一规范。
如果第九巡回法院的判决最终维持，其他州可能据此获得更明确的监管依据。届时，预测市场平台即使持有联邦层面的许可，仍可能继续面对各州博彩法的限制。
最高法院是否接手，成为下一个看点
这起案件接下来的发展，市场主要关注三点。
- CFTC 已明确表示，第九巡回法院的判决与既有管辖立场相冲突，「circuit split」已经形成。若其他上诉法院，例如第一巡回，继续维持 Kalshi 胜诉立场，最高法院介入的可能性将明显上升。
- Kalshi 已表示将寻求进一步覆核，后续程序可能包括向第九巡回法院申请 en banc 重新审理，或直接向最高法院提出调卷令申请。
- 各州并未因这份判决出现放松迹象。纽约、华盛顿州、肯塔基州等地针对 Kalshi 的诉讼仍在进行中，其中纽约案件时间点被报道为 2026 年 7 月。第九巡回法院此次裁决，也可能成为更多州采取行动时援引的法理基础。
随着联邦与州层级监管机构围绕预测市场的权限边界持续对抗，Kalshi 内华达案的后续程序，已成为美国预测市场监管格局中的关键变量。