加密交易所Kraken与链上资产管理平台Maple于6月24日联合宣布，推出一项面向机构的加密抵押贷款融资设施。该设施采用传统信用市场常见的结构化融资框架，通过一个破产隔离特殊目的载体（SPV）运作，资金端以USDC计价。
SPV结构：隔离破产风险
与标准双边加密贷款不同，这笔交易通过SPV进行。Maple提供优先级融资，Kraken保留该设施的经济权益并负责贷款的发起、出售和后续服务。双方表示，这一安排允许Kraken在不增加资产负债表资本占用的情况下扩大贷款规模。底层比特币和以太坊抵押品由怀俄明州特许的特殊目的存款机构Kraken Financial托管，独立SPV管理人Zaria负责设施管理。Kraken和Maple均未披露融资规模及商业条款。
链上信贷市场规模已超62亿美元
Maple指出，该结构为机构贷方提供了由比特币和以太坊超额抵押的优先敞口，并可通过链上监控抵押品和贷款表现。使用破产隔离SPV将融资载体与借款人资产负债表分离，这一框架在商业抵押贷款支持证券及其他结构化信用交易中已被广泛采用。RWA.xyz数据显示，链上代币化信贷的分布式价值从一年前的约18.7亿美元增长至超过62亿美元。同一数据集将Maple列为该细分市场最大的平台，管理约14亿美元代币化信贷资产。
机构加密贷款从2022年冲击中复苏
此次发布正值机构加密贷款从2022年市场动荡中持续恢复。在Celsius和BlockFi等 lenders 倒闭后，各公司越来越重视抵押品管理、破产保护以及面向机构借款人的代币化信贷基础设施。此前数月，Ripple从投资管理公司Neuberger Berman获得2亿美元信贷额度，以支持其机构大宗经纪贷款业务。最近几周，还有Stablecore为美国信用合作社推出稳定币和数字资产早期访问计划，Capital B为欧洲投资者推出比特币抵押信贷产品，以及Morpho发布固定利率固定期限链上贷款协议白皮书。并非所有项目都成功——Radiant Capital在本月早些时候宣布关闭，因未能从2024年的5000万美元黑客攻击中恢复过来��
分析师：代币化信贷潜在市场达4万亿美元
尽管如此，Bernstein分析师在5月表示，随着基于区块链的贷款扩展到抵押贷款、汽车贷款和小企业融资等领域，代币化信贷可能代表一个4万亿美元的可触及市场。