美国加州中区联邦法官Stanley Blumenfeld Jr.于2026年4月16日作出裁决，驳回针对Caitlyn Jenner发行的JENNER模因币的证券法指控，认定该代币不构成联邦证券法下的“投资合同”。该裁决依据最高法院制定的Howey测试，成为模因币法律定性领域的重要先例。
判决核心：共同企业要素缺失
法官在Naeem Azad et al. v. Caitlyn Jenner et al.（案件编号2:24-cv-09768）的判决中指出，原告Lee Greenfield未能合理主张JENNER代币投资者之间存在“共同企业”。根据Howey测试，一项交易需满足“资金投资于共同企业，且利润来自第三方努力”方能构成证券。法院认为，原告诉状中未说明投资者如何集中资金、共享盈亏，仅凭代币购买行为本身不足以成立共同企业。由于该要素不满足，法院未进一步分析“利润来自他人努力”的第三要素。
案件背景与历史
JENNER模因币由Caitlyn Jenner于2024年5月26日在Solana网络首发，随后部署至以太坊。Jenner通过社交媒体（包括X平台）广泛推广，使用AI生成图片并暗示盈利潜力。2024年11月，Rosen Law Firm代表代币买家提起集体诉讼，指控Jenner及其时任业务经理Sophia Hutchins（于2025年7月去世）违反证券法。2025年5月9日，法院曾以原告未充分说明交易发生在美国为由驳回起诉。原告随后修改诉状，新增英国公民Lee Greenfield（声称损失超4万美元）为主要原告。
法律影响与后续
法官以“有偏见”方式驳回联邦证券法指控，意味着Greenfield不得再次就同一事由在联邦法院起诉。而加州州法下的普通法欺诈和准合同指控则以“无偏见”驳回，允许原告在州法院重新提起。法院拒绝行使补充管辖权。该裁决虽不约束SEC或其他法院，但为类似名人背书模因币案件提供了参考。此前Jenner曾称诉讼“毫无根据”，并设立了法律辩护基金，警告若败诉将对整个数字资产行业产生负面连锁效应。
目前尚无即时上诉消息。联邦案件终结，州法问题留待未来可能的加州州法院程序。该判决强化了市场对模因币法律属性的认知：投机性代币若缺乏共同企业结构，通常不被视为证券。