比特币矿企巨头MARA Holdings（纳斯达克：MARA）近日宣布了一项规模高达20亿美元的股票发行计划（at-the-market offering），所募资金将主要用于进一步扩大其比特币持仓，以及一般公司用途。此举标志着该公司从纯粹的挖矿业务向“持有+挖矿”双轮驱动战略的深化，也使其与Michael Saylor领导的MicroStrategy之间的比特币储备竞赛愈发白热化。
发行细节：多家顶级投行担任销售代理
根据官方公告，MARA已与巴克莱资本、BMO资本市场、BTIG、Cantor Fitzgerald、古根海姆证券、H.C. Wainwright和瑞穗证券等多家知名金融机构签订销售代理协议。股票将通过纳斯达克或其他交易平台按市场价格出售，代理机构将获得不超过总销售额3%的佣金。MARA可根据市场情况灵活决定发行时机和价格，并可随时暂停或终止发行计划。
战略转型：从矿工到“比特币金库”
MARA Holdings原名Marathon Digital Holdings，是全球最大的比特币矿企之一。近年公司战略发生重大调整——不再单纯依赖挖矿产出，而是主动在二级市场增持比特币，并逐步将自有矿场的控制权从第三方转向直接运营。目前，MARA约70%的矿机产能来自自有设施，公司在可再生能源项目上的投资也已落地，旨在降低电力成本、提升利润率。这一“持有+挖矿”模式与MicroStrategy的纯购买策略形成鲜明对比，但也使其位列上市公司比特币持有量排行榜第二，仅次于MicroStrategy。
市场表现与风险
截至2025年3月28日，MARA Holdings股价报收12.47美元。公司股价受比特币价格波动影响较大，投资者需注意该策略对市场条件的依赖性。尽管通过股票融资购买比特币的路径已被MicroStrategy多次验证可行，但比特币的高波动性以及矿企本身的运营杠杆仍构成显著风险。MARA在公告中也明确提示，融资计划的成功与否将取决于市场状况和比特币价格的走势。
此次20亿美元股票发行的最终结果值得市场密切关注——若成功执行，MARA的比特币持仓规模或将出现可观增长，进一步巩固其“矿企+金库”的独特行业地位。