美股局部泡沫频现未伤大盘，华尔街日报警示 AI 投资风险

据《华尔街日报》报道，美国市场近年频繁出现围绕特定行业和主题的泡沫，但这些局部泡沫破裂后，通常没有拖累整体股市。

存储芯片泡沫 4 个月内快速膨胀后破裂

报道提到，本轮存储芯片泡沫在约 4 个月内迅速膨胀并破裂，期间伴随剧烈波动，以及一家对冲基金陷入危机。即便如此，标普 500 指数距离历史高点仍仅 1.6%，等权重标普 500 指数上周还创下新高。

AI 相关股票近期出现回调，但其他板块的上涨几乎已将这部分跌幅完全抵消。

过去十余年多轮主题泡沫轮番出现

过去十余年，美国市场先后经历了多轮主题性泡沫，包括 3D 打印、中国概念股、低波动率产品、SPAC、清洁能源、大麻、太空、加密资产以及 AI 概念股。

个股和相关资产的回撤幅度也相当明显。Strategy 较高点下跌 83%，特朗普媒体股价下跌 89%，SK 海力士在上周五反弹前一度下跌 55%。

宽松资金与杠杆交易放大波动

报道指出，宽松资金、投机需求以及对新技术的期待，共同推动了这些泡沫的形成。近年保证金债务和杠杆 ETF 的使用，又进一步放大了市场波动。

银行体系未受明显冲击

这些局部泡沫之所以没有对经济造成严重冲击，主要原因之一是多数泡沫并非由大量债务融资推动。泡沫破裂后，损失主要由投资者承担，银行体系并未受到明显冲击。

宏观策略师 Russell Napier 表示，银行体系仍然健康，因此市场始终有更多信贷可用于制造下一轮泡沫。

AI 投资或让风险进入更危险区域

不过，报道认为，AI 投资正使市场进入更危险的区域。未来 4 年，数据中心支出预计可能达到 7 万亿美元。如果 AI 带来的生产率提升不足以支撑如此规模的投入，资本错配可能严重损害经济。

随着 AI 建设越来越依赖债务融资，一旦更广泛的 AI 投资最终被证明是泡沫，其破裂可能冲击金融体系，届时整体市场将难以置身事外。