美债期限溢价升至十余年高位，财政赤字与科技发债推升长期利率

10 月 9 日，美国长期国债收益率延续升势，市场视线正从美联储加息路径转向期限溢价。

纽约联储模型显示，美国 10 年期国债期限溢价自 9 月中旬以来累计上升约 40 个基点，至 0.98% 左右，达到 2014 年以来最高水平；同期，10 年期美债收益率上涨约 30 个基点。

另一项纳入经济学家利率预测的模型显示，期限溢价已升至 1.08%，为 2010 年以来最高水平。

期限溢价成为市场焦点

期限溢价反映的是，投资者在承担长期通胀、财政风险、债券供给和市场流动性等不确定性时，要求获得的额外回报。

分析人士指出，近期长期收益率上升，可能已经不再单纯由美联储政策预期驱动，而是反映出投资者对持有长期美债要求更高的风险补偿。

财政发债与 AI 相关融资同时施压

美国年度财政赤字约为 2 万亿美元，政府仍在持续发行国债。与此同时，AI 基础设施建设正在推动科技巨头扩大债务融资规模。

据路透社数据，Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文今年已发行约 2200 亿美元债务，超过去年同期水平的两倍。政府与企业同时争夺长期资本，可能继续推高融资成本。

长期利率压力未必随降息预期缓解

若期限溢价继续上升，即便美联储暂停加息，或下调未来利率预期，长期美债收益率也未必会明显回落，这会对住房按揭、企业贷款及经济活动持续形成压力。

分析人士认为，财政扩张、债务供给增加和地缘政治不确定性，可能意味着过去十多年长期利率持续走低的环境正在发生结构性变化。