日本东京上市的Metaplanet股价从约540-550日元区间急跌至338日元附近，月跌幅达37%。这家以比特币持仓闻名的公司，在发布最新财年业绩后遭遇市场用脚投票——尽管运营数据亮眼，但比特币价格回调带来的纸面亏损直接把净利润拖入深渊。
营收暴涨738% 比特币估值损失却吞掉全部利润
截至2025年12月31日的完整财年，Metaplanet录得89.05亿日元（约5800万美元）营收，同比飙升738%；运营利润62.87亿日元（约4100万美元），同比增幅接近1700%。然而，公司最终交出一份约950亿日元（约6.19亿美元）的净亏损。亏损主因是非现金性质的比特币持仓估值损失——约1022亿日元（约6.6亿美元）。按照会计准则，数字资产持仓须按市值反映变动，BTC价格的剧烈波动直接扭曲了利润表底行数字。
报告发布后股价仅短暂反弹约3%，但整体下行趋势未改。过去一个月，该股累计下跌约37%，显示投资者对公司的激进比特币囤积策略和高波动盈利模式持续保持警惕。
35,102枚比特币：资产负债表上的双刃剑
Metaplanet的加密金库在2025年急速膨胀：年末持有35,102枚比特币，较前一年的1,762枚激增约1892%，使其成为全球最大企业比特币持有方之一，也是日本最大的企业持仓方。这些比特币已构成资产负债表核心和收入模型支柱——公司大量收入源自比特币相关的交易及质押收益。
但近几个月比特币价格深度回调，曾有的未实现浮盈转化为巨额账面亏损，侵蚀投资者信心并拖累股价。Metaplanet的策略本质上是让股票成为比特币的杠杆化敞口——BTC涨时放大收益，跌时加速亏蚀。当加密资产大幅摆动时，市场对该股的敏感性随之倍增。
对交易者和股东而言，近38%的月跌幅揭示了将股权估值与波动性加密资产捆绑的风险——即使底层运营仍在增长。在比特币企稳之前，Metaplanet的股价表现大概率将继续紧跟加密市场情绪。