WuBlockchain《白线日报》称，韩国与美国半导体板块此前最猛烈的一轮抛售，可能已经走到后半程。不过，卖压减弱并不意味着仓位已经出清，也不代表筹码已经回到便宜区间。
摩根大通：韩国杠杆 ETF 资产收缩进度达 75%
摩根大通统计显示，韩国相关杠杆 ETF 的净资产规模从 6 月底的 500 亿美元降至 260 亿美元，并将 180 亿美元设为“合理规模”。按“已压缩 240 亿美元，目标总压缩 320 亿美元”计算，当前去杠杆进度为 75%。
不过，《白线日报》指出，这一指标容易被误读。ETF 净资产等于份额乘以净值，股价下跌时，即便投资者没有发生赎回，资产规模也会自然缩水。因此，75%反映的是 AUM 距离目标值缩减了多少，并不代表散户已经卖出 75% 的仓位。
从反向数据看，SK 海力士杠杆产品的累计流入仍由约 39 亿美元增至 62 亿美元。与此同时，韩国监管部门还将单股杠杆 ETF 的新准入现金门槛提高至约 2.04 万美元，并提前至 7 月 31 日生效。《白线日报》据此认为，当地投机需求尚未真正降温。
美国半导体：平仓很快，但仓位仍高
高盛 Prime Book 客户报告摘要显示，全球半导体及设备净配置从年初的 10% 升至 6 月的 24%，目前回落至 19%；美国市场则从 7% 升至 14%，现降至 11%。
这组数据表明，前期最拥挤的一批机构仓位已经明显减持，近期资金也开始回补 STX、WDC、MU、SNDK，以及 AMAT、ASML、LRCX。按照《白线日报》的说法，高盛此前将相关卖出解释为获利了结，而不是 AI 主题出现彻底反转。
但从分位数看，当前全球仓位仍处于五年 97% 分位，美国为 96% 分位。也就是说，快速平仓虽然已经走过大半，仓位水平本身仍没有回到低位。
两组数据指向同一个判断
《白线日报》认为，韩国与美国的数据都指向同一件事：机械性卖压正在下降，但账户层面的去杠杆尚未完成。
对韩国市场而言，后续仍需要看到 ETF 份额赎回、融资偿还，以及散户停止补仓；对美国市场而言，则需要看到 Prime 仓位继续回落，而不是在大跌之后出现短期回补。
报道最后称，市场现在可以讨论反弹，但还不能把“卖得没那么急”直接写成“新一轮半导体 Beta 已经开始”。