机构级代币化基金获得最高货币市场基金评级
穆迪评级于2026年5月13日宣布，向Fidelity International新推出的代币化流动性产品USD Digital Liquidity Fund SP授予其货币市场基金类别中的最高评级Aaa-mf。该基金面向机构投资者，采用数字化运作模式，属于Fidelity在链上金融与传统现金管理结合上的最新尝试。
根据披露，该基金设立为注册于开曼群岛的独立投资组合公司，由FIL Limited旗下的FIL Investments International担任投资管理人。穆迪表示，这一评级反映其认为该基金在实现资本保值和流动性管理目标方面具备非常强的能力。其投资策略与同样获得Aaa-mf评级的Fidelity Institutional Liquidity Fund plc保持一致，后者是一只注册于爱尔兰的低波动净值货币市场基金。
以太坊记账、链下确权，兼顾链上效率与法律结构
该基金发行代币化份额，初始份额记录在以太坊公链上，后续计划扩展至ZKsync。不过，基金份额的法定所有权并不完全依赖链上记录，而是保留在由Apex Fund Services (Malta) Limited维护的链下登记册中。穆迪指出，这种设计意味着投资者权利不依赖分布式账本本身是否正常运行，从而降低了区块链基础设施故障可能带来的法律与运营风险。
同时，该基金采用许可型智能合约架构，只有经过批准的参与方才能与代币交互。穆迪认为，这有助于限制与区块链活动相关的运营、治理和监管风险。评级机构同时强调，代币化并未改变基金底层资产或其适用监管框架，本质上只是基金份额的数字化表示方式发生变化。
24/7申赎机制与审慎久期管理成评级关键
在资产配置方面，该基金的加权平均到期期限低于60天，并要求至少10%的资产每日到期、30%的资产每周到期。组合中隔夜存款占据重要部分，以保持较低市场风险敞口。穆迪认为，这种久期与流动性安排与高评级货币市场基金的风险控制要求相匹配。
申购和赎回方面，机构投资者既可以通过选定的稳定币进行链上操作，也可以通过传统银行渠道以美元链下申赎。穆迪指出，这种“双轨制”提升了基金在区块链网络出现中断时的韧性。基金目标是提供接近即时的7×24小时赎回服务，但前提是有可用流动性支持。若在市场交易时段之外提出的赎回请求无法立即完成，相关申请将被排队，并在市场重新开盘后处理；在非市场时段提供流动性时，赎回投资者也可能需要支付费用。
穆迪进一步表示，若仅在招募说明书中已明确披露的情况下，于非市场时段采用排队机制或流动性费用，并不会削弱该基金评级；但如果在市场交易时段暂停流动性或征收流动性费用，则可能触发评级下调。
Fidelity货币市场管理规模达345亿美元
截至2025年12月，FIL Investments International管理的货币市场基金资产规模为345亿美元。穆迪还提到，基金在启动初期可能存在一定股东集中度风险，但预计随着产品规模增长和投资者基础扩大，这一风险将逐步缓解。值得注意的是，Aaa-mf属于货币市场基金评级，并非传统意义上的发行人信用评级；与此同时，FIL Limited本身获得穆迪授予的Baa1 Stable信用评级。
整体来看，这一评级结果显示，主流资管机构推动货币市场基金代币化的路径正逐步获得评级机构认可。对市场而言，Fidelity此次获评不仅是单一产品的进展，也进一步说明代币化基金在机构现金管理场景中的接受度正在提升。