Murphy：Strategy距强制清算仍远，STRC脱锚不应类比UST事件

Odaily星球日报消息，加密分析师Murphy发文称，Strategy当前并不存在优先股偿付危机。按照他的判断，若要击穿Strategy的优先股层级，比特币价格需跌至26000美元；若要进一步击穿债务层级，比特币价格则需跌至8000美元。基于这一测算，Murphy认为，Strategy距离强制清算仍有较大距离。

STRC脱锚被视为针对Strategy的抛压

Murphy提到，同类产品SATA本周仍维持在99美元以上，而STRC出现脱锚。这一差异在他看来表明，此次市场抛压更多针对Strategy本身，并非相关产品设计缺陷导致。换言之，STRC价格偏离锚定状态，不能直接等同于同类结构产品整体失效。

他将当前局面描述为杠杆与信用的重新定价。Murphy认为，现金储备消耗以及首次卖币信号被放大后，引发了流动性收缩；但这与清算危机不同。Strategy在当前价格水平下，其“飞轮模式”只是暂时停转，而不是已经进入被迫清算阶段。

比特币走势决定Strategy模式能否重启

Murphy表示，后续比特币价格走势将决定这次波动是一次中场调整，还是更深层次风险的开始。他同时指出，将STRC脱锚与上轮周期UST脱锚、LUNA崩盘相提并论，属于明显过度解读。

在Murphy的框架中，若比特币价格回升、股权ATM融资重启，Strategy有望恢复现金储备，并重启其资本运作模式。因此，他对当前事件的核心判断是：STRC脱锚反映的是针对Strategy信用与杠杆结构的再定价，而不是已经触发优先股偿付危机或强制清算危机。