8月就业报告和通胀数据，将成为9月FOMC决策的关键输入。
TechFlowPost援引野村8月28日发布的美国经济周报称，美联储主席Warsh在Jackson Hole的首次亮相基调偏鹰派，但没有明确暗示近期加息。野村认为，Warsh在讲话中反复强调通胀目标的重要性，释放出的信号是：如果通胀下降速度不够快，政策层面可能需要作出应对。
野村预计，8月核心PCE环比涨幅约为0.2%。按该机构判断，这一水平足以支撑美联储继续按兵不动，但市场对后续数据的敏感度已经明显上升。
Warsh淡化近期通胀和就业数据中的鸽派信号
根据野村解读，Warsh对近期通胀和就业数据中偏鸽派的部分并不买账。他淡化了近期较为温和的通胀读数，称自己不认为趋势已经出现改善。
对于工资增长降温，Warsh同样没有给予太多积极解读。他指出，工资长期以来都未能成为潜在通胀趋势的有效指标。
在通胀预期问题上，Warsh承认整体看仍然稳定，但也补充说，「经济史上市场对通胀预期的衡量往往看起来强劲而持久，直到它们不再如此」，并表示「必须密切关注」。
他还提到7月记者会后市场出现的困惑，并试图解释为何美联储要避免提供前瞻指引。对于此前关于有限指引能够产生「未过滤」市场信号的说法，Warsh也作出收回，称市场参与者总会试图预测联储下一步行动。
三项关键数据仍指向联储暂不行动
8月就业报告预期仍有韧性
野村预计，8月非农就业将增加6万人，认为7月的负增长可能只是暂时现象。其中国内私营部门就业预计增加4.5万人，政府部门就业则可能因7月地方政府教育就业疲弱后的反弹而回升。
失业率预计降至4.0%，这将是2025年1月以来的最低水平。平均时薪预计环比增长0.4%，部分原因是8月存在有利的日历效应。
报告还提到，初请失业金人数维持低位，ADP就业表现稳定，服务业PMI就业指数升至2025年1月以来最高。Warsh对就业市场的看法偏乐观，称劳动市场「相当稳定」，并且「符合充分就业」。
资本支出继续加速
在投资活动方面，7月核心资本品出货环比增长1.4%，6月增速被上修至2.4%，三个月平均增速达到2022年1月以来最快。
同时，资本品进口录得历史最大月度增幅。野村表示，贸易伙伴数据表明，科技相关进口可能继续上升。
基于个人消费和商业投资表现强于此前预期，野村将三季度GDP追踪预测从2.7%上修至3.6%。
通胀上行风险仍未消失
野村预计，下半年核心通胀将逐步放缓，主要推动因素包括关税压力减弱、原油价格回落以及工资增长放缓。该机构预计，四季度核心PCE通胀为3.3%；若考虑BEA方法论调整，则约为3.1%。
不过，报告也提示了几项上行风险。野村认为，AI投资热潮可能继续推高价格压力；AI驱动的存储芯片短缺，以及伊朗战争导致的供应链中断，都可能触发第二轮商品通胀。
野村维持按兵不动判断，风险偏向紧缩
在政策判断上，野村预计美联储将无限期按兵不动，但风险偏向紧缩。报告称，大多数官员对观望立场感到满意。
野村同时指出，Warsh此次Jackson Hole讲话虽然在基调上比市场预期更鹰派，但并未给出明确的近期加息信号。只要通胀数据保持温和，政策仍可能维持现状。
不过，政策路径的不确定性已经明显抬升。按照野村的解读，Warsh当前更倾向于先观察数据，而不是立刻行动；若反通胀进程受阻，加息仍可能重新进入议程。
本文系潮向研究对第三方券商研究报告《野村证券，2026年8月28日》的整理与解读，并结合公开市场信息整理。文中引述的评级、目标价、盈利预测及相关判断，均为该券商分析师观点，仅代表其所属机构立场，不代表潮向研究观点，也不构成任何投资建议。
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