Pantera Capital 合伙人 Paul Veradittakit 表示，AI 与区块链的交汇点，正在从概念讨论走向具体基础设施建设。按照他的划分，这一交汇主要落在四层：货币与机器结算、信贷资本与交易、身份凭证与控制，以及算力主权与实时证明。
这篇文章由 Veradittakit 撰写，经深潮 TechFlow 编译。文中提到，上个月他曾写过，当价格不再上涨时，「创始人-市场契合度」仍在复利；而这个月，Franklin Bi 的《80 亿客户之战》则描绘了接下来需要建设的目标市场：80 亿人、每人拥有的几个代理，以及负责编程、财务、采购和销售的企业代理编队。
Veradittakit 认为，产品层面其实并不复杂，核心是几项基础能力的组合：带限额的钱包、机器可完成的稳定币结算、代理能够出示的凭证、真正归用户所有的算力，以及无需公开账本的证明机制。
他还列出了 Pantera 已投资的一批相关公司，分别覆盖这一交汇点的不同环节，包括货币与机器结算方向的 Circle、Coinflow、OpenFX；信贷、资本与交易方向的 Morpho、Ondo；身份、凭证与控制方向的 World、TransCrypts、Alchemy；以及算力主权与实时证明方向的 B3IQ、Orthogonal、Accountable。
Veradittakit 写道，创始人和投资者经常问他，AI x 区块链的交汇点到底在发生什么，因此他打算开始系统写这一主题；如果有团队正在文中提到的任何一层建设，也可以联系他或 Pantera 团队。
「80 亿客户」的市场轮廓
在 Veradittakit 看来，他此前在《创始人-市场契合度》中提出的一个核心判断依然成立：特定创始人与特定市场的匹配，是唯一能在寒冬中持续复利的东西。他把这概括为深度、主动性、网络和痴迷，并举例提到 Offchain Labs、Ondo、Morpho、Circle 和 Alchemy。
上周，他的同事 Franklin Bi 发表《80 亿客户之战》，进一步描述了当前创始人正在进入的市场。文章所面对的，不只是 80 亿自然人，还包括每个人周围的多个代理，以及企业内部负责编程、财务、采购和销售的代理编队。按照这一说法，市场将增加数百亿个新的决策和交易端点。
Veradittakit 认为，当代理同时具备身份和记忆、预算权限、选择与结算能力，并对所有者负责时，它们就不再只是软件工具，而会变成客户。文中援引 Gartner 的预测称，到 2030 年，代理对采购的影响将达到 30 万亿美元。
在支付层面，Visa、Mastercard 和 Coinbase 的 x402 已经开始发行凭证，使低于 1 美分的支付可行。Cloudflare 也表示，机器人目前已经占 HTTP 请求的一半以上。
AI 代理何时成为经济主体
文章将判断标准归纳为三项。
- 身份与记忆：锚定到主体的加密凭证。
- 预算权限：可编程的限额、速率限制和会话密钥。
- 自主结算：在链上发现、评估并支付服务的能力。
Franklin Bi 提出的关键问题是：这些代理最终由谁拥有，是它们所代表的人类和企业，还是托管它们的平台。
Veradittakit 认为，如果中心化云厂商掌握了代理的身份、记忆和学习循环，那么切换供应商就等于解雇数字劳动力，并让一群失忆者重新开始。区块链在这里提供的是底层产权，具体表现为可携身份、有界委托，以及任何模型供应商都无法改写的结算机制。
四层基础设施正在成形
1. 货币与机器结算
Veradittakit 写道，AI 代理不会填写 KYC 表格，不会等待 3 天的 ACH 转账，也不会管理按月续费的信用卡订阅。它们需要的是无摩擦、低于 1 美分、7x24 小时运转的支付通道。
他在这一层点名了三个项目：
- Coinflow：在 170 多个国家把卡和银行支付结算成稳定币，同时不向用户暴露底层链。
- OpenFX：年化处理数百亿美元的稳定币结算，明确面向软件客户而不是人类终端用户。
- Circle（USDC）：在上一轮熊市中推出，如今已成为机器对机器微交易和企业代理结算的默认记账单位。
2. 信贷、资本与交易
当代理需要根据预设配置借款或部署资本时，它们还需要可编程的流动性层。
- Morpho：被 Veradittakit 描述为信用后端，已被 Coinbase、Robinhood、法国兴业银行和 Apollo 嵌入，提供代理可程序化查询和借款的默认借贷基础设施。
- Ondo Finance：把代币化美国国债和股票转化为可产生收益的抵押品。文中提到，Nathan Allman 离开高盛去解决机构资产代币化问题，而这个问题现在直接与代理预算管理相交。
- FalconX（通过收购 bloXroute）：正在组装高速主经纪商和执行栈，以服务连续运行的市场；Veradittakit 认为，这正是 AI 代理唯一认可的运营时间表。
3. 身份、凭证与控制
在一个充满合成内容的数字环境中，如何证明人类意图与代理授权，成为这一层的重点。
- World：建立基础的人格证明原语，用密码学方式证明生产环境中存在唯一的人类行为者，以对抗机器人网络和女巫攻击。
- TransCrypts：把就业、教育和法律凭证放到由用户控制的轨道上，让代理可以验证权限声明，而不必交出敏感底层数据。
- Alchemy：提供开发者平台，支持代理专用钱包和会话密钥模式。开发者不必把主私钥交给代理，而是可以设置细粒度限额，包括交易对手限制、过期时间戳和即时撤销能力。
4. 算力主权与实时证明
Veradittakit 认为，如果机构希望维持真正的代理能力，就必须确保模型权重和执行轨迹不被锁定在单一供应商环境中。
- B3IQ：通过租转购算力网络提供「主权即服务」。
- Orthogonal：充当代理服务的编排和发现层，在去中心化网络中提供计量访问和原生计费。
- Accountable：允许金融机构和自主基金在不公开私有资产负债表的情况下，用密码学方式实时证明偿付能力。
Pantera 如何评估这类团队
Veradittakit 写道，只有主权还不足以构成完整价值主张。真正能胜出的产品，需要借助去中心化基础设施，给出更低交易成本、更强隐私保证、更快定制能力，或封闭平台无法匹敌的执行可靠性。
在评估处于这一交汇点的团队时，Pantera 主要看四项特质：
- 深度领域专长：团队成员曾亲身处在问题之中，而不只是读过这个问题。文中举例称，Ed Felten 离开普林斯顿和白宫后打造了 Offchain Labs / Arbitrum。
- 强主动性：能看清市场结构，并推动大型机构沿着自己的轨道建设。文中举例提到，Paul Frambot 在 20 岁创办 Morpho，推动其成为 DeFi 默认信用引擎。
- 不公平的网络：分销与合作能力可以让团队在市场低迷时继续交付。Veradittakit 以 Jeremy Allaire 推动 Circle 与 Coinbase 合作、把 USDC 做成全球结算标准为例。
- 痴迷：当热度转向别处，依然有信念跨周期建设。文章举例称，Nikil Viswanathan 和 Joe Lau 把 Alchemy 做成了 Web3 默认开发者平台。
他还特别点名，如果有人目前在高盛、Citadel、Stripe、Block 或前沿 AI 实验室工作，那么过去看起来只是与数字资产相邻的技术技能，如今已经是构建「800 亿客户经济」所需要的岗位描述。
Veradittakit 在文末表示，如果团队正在为智能体经济搭建核心层，可以联系他或 Pantera Capital 团队。
文中附带的市场与监管观察
除 AI x 区块链主线外，这篇文章还附带整理了近期市场、监管、新产品与 Pantera 相关新闻。
比特币与 ETF 资金流
文章称，比特币交易价格接近 78,000 美元，8 月上涨约 24%，为 2017 年以来最佳 8 月，临近周末一度突破 81,000 美元。美国现货比特币 ETF 在 8 月吸收约 33 亿美元。这被描述为 2025 年 10 月以来的最佳月份，并一度推动资产类别重回 1000 亿美元上方。
代币化现货股票与稳定币动态
代币化现货股票在 8 月突破 25 亿美元，环比增长约 8%，年初至今增长逾 260%。文中称，BNB Chain、以太坊和 Solana 瓜分市场。DTCC 还与约 40 家公司进行了实时模拟，参与方包括摩根大通、高盛、景顺和 Citadel，将代币化股票和国债作为抵押品。
稳定币方面，USDC 供应量在停滞 6 个月后，于 7 天内增加约 20 亿美元。链上追踪器还显示，当周出现数十亿美元增发，流通量接近 740 亿美元。Bernstein 维持对 Circle 的「跑赢大盘」评级，目标价为 140 美元，并指出到 2026 年，USDC 在调整后交易量中的份额已升至 60% 以上。
美国立法与监管进展
监管部分提到，美国参议院定于 9 月 15 日就 CLARITY 法案表决。多数党领袖 Thune 已就推进动议提交结束辩论申请。在 8 月休会后，程序性投票被排入 9 月 15 日日历。众议院已通过该法案，参议院在下次休会前可操作窗口较短。
文章还称，在法案停滞后，美国证券交易委员会于 8 月 18 日提出加密资产定制化发行制度，包括 500 万美元初创公司豁免、最高 7500 万美元融资层级、有条件的 Howey 安全港，以及州注册优先适用。主席 Atkins 表示，该提案不能替代立法。
美国财政部则就支付稳定币的发行和美国要约提出第 3 条提案，设置 60 天评论期。此前 7 月 18 日的最终规则法定期限已错过。美国货币监理署目前目标是在 11 月前完成，法律的后备生效日为 2027 年 1 月 18 日。
并购、代币化中心与储备产品
文章提到，万事达卡于 8 月 3 日完成对 BVNK 的收购，把稳定币支付栈并入全球卡网络。2026 年上半年加密并购总额达到创纪录的 97 亿美元，尽管交易数量下降。
Coinbase 已在阿布扎比建立代币化中心。ADGM 向 Coinbase 授予许可，允许其安排投资并托管由基础股票支持的代币化证券，这也把 Project Diamond 扩展为区域性发行和托管中心。
此外，贝莱德新增了为 GENIUS 储备构建的代币化货币市场产品，推出一只国债流动性基金的链上份额类别，以及一个多链每日再投资储备工具。文中称，这两类产品都旨在符合获准的美国支付稳定币发行人的合格储备要求，且贝莱德已管理约 600 亿美元 Circle 储备。
Pantera 自身持仓与被投项目进展
Pantera 普通合伙人 Cosmo Jiang 表示，自 2025 年 10 月接近 126,000 美元的高点以来，比特币经历了约 10 个月、约 50% 的回撤。随着比特币守住约 69,000 美元的 200 日移动均线，交易者正从净空头或现金转向多头敞口。他提到，更友好的美国政策和更大规模的国债回购是直接催化剂，80,000 美元是下一个阻力位。
另外，Fortune 报道了 Pantera 投资组合公司 B3 Labs 推出的 B3IQ。根据文章，研究人员和企业可以首付 30% 拥有由美国托管的 NVIDIA 机器，而不是租用锁定到 2030 年的超大规模算力。团队称，6 天内 GPU 销售额达到八位数，并已在为初创公司、实验室和数据敏感行业扩展产能。
在 Stateful 节目中，Franklin Bi 与 B3 联合创始人 Daryl Xu、Viktoriya Hying 以及纽约大学的 Yorke Rhodes 讨论了这次发布。节目提到，租用 H200 节点两年的成本与直接购买大致相同；闲置周期会被匹配给承购方，让机器自行回本。节目还提到，封闭模型已经禁止研究团队从事人口贩运和战区撤离相关工作，而开源模型正在追赶前沿，拥有硬件才是让它们可用的关键。