Perp DEX竞争转向交易员留存，Hyperliquid、Aster、Lighter形成差异化路径

MarsBit刊发的《Perp DEX：下一代交易所“战争”》文章指出，永续合约去中心化交易所（Perp DEX）的竞争阶段正在变化：行业已从早期的功能验证期，进入围绕用户行为留存展开的新阶段。文章认为，核心竞争不再只是证明去中心化永续合约交易所能否运行，而是争夺高频、高风险偏好交易员的资金沉淀与行为闭环。

三类新路径与旧范式对照

在这一框架下，Hyperliquid、Aster、Lighter被放在不同的差异化位置中。文章称，Hyperliquid以“仓位心智”为突破口，Aster强调隐私保护，Lighter则围绕可验证信任建立自身识别度。三者共同代表Perp DEX新一轮竞争中对交易员行为、资金留存和信任机制的不同切入方式。

文章同时将dYdX/GMX归为旧范式代表，并把Coinbase入局视为一个关键变化：衍生品市场主导权的争夺，已不只发生在链上原生协议之间，也扩展到链上力量与链下合规力量的共同竞争之中。围绕永续合约交易，下一代交易所的“战争”正在从产品功能层面转向交易行为和市场主导权层面。