全球最大债券基金 Pimco 发出警告，美国 10 年期国债收益率存在突破 6% 的风险。如果这一情形出现，将是该指标收益率 26 年来首次触及这一水平。
Pimco 首席投资官 Dan Ivascyn 在接受英国《金融时报》采访时表示，10 年期美债收益率从当前 5.29% 水平进一步大幅攀升是「可以实现的」。他认为，过去数周，对冲基金等杠杆投资者在这个规模 32 万亿美元的市场中持续亏损后被迫止损平仓，相关技术性卖压是推动收益率走高的关键因素之一。
Ivascyn 还表示，若 10 年期美债收益率升至 5.5% 或以上，股票和信用债等风险资产将出现「相当明显的下跌」。
抵押贷款利率上升已传导至实体经济
这一轮收益率上行已经开始影响实体经济。数据显示，截至 10 月 8 日当周，美国 30 年期固定抵押贷款利率均值升至 7.4%，较前一周上涨 12 个基点，创 2023 年以来最高水平。在距离关键中期选举仅剩数周之际，美国家庭面临的压力也在增加。
止损抛售被指形成负向循环
Ivascyn 的表态与近期市场上的担忧相互呼应。多位投资者此前已提醒，美债市场正在陷入一种「恶性循环」：持续抛售把收益率推向更高位置，随后又迫使房地产投资信托等更多市场参与者卖出债券，卖压继续累积。
Ivascyn 直言，近期市场活动中，相当一部分直接与「负面技术面因素」以及「平台型对冲基金和其他杠杆投资者的止损操作」有关。他说，从短期交易角度看，收益率冲破 6%「当然是可能发生的」。
目前，美国 10 年期国债收益率已经处于本世纪初以来最高水平。报道提到，背后驱动因素包括特朗普伊朗战争引发的通胀担忧、AI 企业大规模举债融资热潮，以及市场对美国经济强劲增长的预期。对债券投资者而言，通胀环境尤其不利，因为债券提供的是固定收益流。
风险资产承压，私募和商业地产风险受到关注
Ivascyn 警告，若美债收益率继续上行，风险资产将承受更大压力。虽然美国股指目前仍在历史高位附近，但高收益率对部分企业的负面影响已经开始显现。
本月，信用评级最低企业的债券借贷成本升至 17%，创 2020 年 5 月以来最高水平。报道指出，这一变化既受到美债收益率走高影响，也与投资者要求更高风险溢价有关。
在公开市场之外，Ivascyn 认为，更高的美债收益率还会在私募市场「以慢动作的方式」引发问题，其中商业地产领域尤其脆弱。他指出，这一领域存在「大量仍然脆弱的资本结构和基本面疲弱」。
高收益率也可能限制收益率继续上冲
不过，Ivascyn 也提到收益率上行存在自我制衡机制。随着收益率不断走高，投资者会逐步把更多资产配置到美债，以锁定更高回报，这会成为「收益率进一步上行的限制因素」。
他提到，本周美国 10 年期和 30 年期国债拍卖均获得强劲需求，这已经显示出相关趋势的初步迹象。
Pimco同时关注海外债市机会
对于海外市场，Ivascyn 认为有些替代选择更具吸引力。他表示，Pimco「对美国长期维持当前赤字水平的能力并不像一些人那样担忧」，但也强调「无需仅持有美国债券」。
他列举了澳大利亚「高质量信用」债券的投资价值，并称尽管英国面临「自身挑战」，其债券收益率仍高于美国。加拿大和德国市场在以美元计价后，也提供了「非常有吸引力的收益率和更好的初始财政状况」。