SanDisk（SNDK）于 2026 年 8 月 5 日公布 2026 财年第四财季业绩。该季度截至 2026 年 7 月 3 日，公司营收与盈利均超过市场共识预期，GAAP 毛利率达到 84.6%。不过，由于对 2027 财年第一财季给出的营收指引略低于华尔街机构的乐观预估，市场反应偏负面，财报发布后股价下跌 5.4% 至 1,350.50 美元，盘后进一步跌至 1,243 美元。
第四财季营收环比增长 51%，毛利率创纪录
SanDisk 披露的 2026 财年第四财季数据显示，单季营收为 89.7 亿美元，环比增长 51%。其中，约三分之一的增长来自出货量提升，另外三分之二来自平均销售单价（ASP）上升，显示公司产品定价能力走强。
利润率表现同样突出。该季度 GAAP 毛利率达到 84.6%，创下历史纪录。公司将这一表现归因于产品结构持续向高价值企业客户和数据中心市场倾斜。
每股收益方面，Non-GAAP 稀释后每股收益为 39.25 美元，GAAP 稀释后每股收益为 43.97 美元，均高于市场共识。
全年营收 202.5 亿美元，数据中心业务增速最强
从全年表现看，SanDisk 2026 财年营收为 202.5 亿美元，同比增长 175%；全年 GAAP 净利润为 114.3 亿美元，每股收益为 73.76 美元。
三大终端市场中，数据中心业务是增长最强的板块。该业务第四财季营收环比增长 103%，同比增长 437%。这一数据反映出 AI 算力基础设施需求对高性能存储解决方案的拉动。
下一财季营收指引低于华尔街预期
尽管第四财季业绩本身表现强劲，但市场更关注公司对下一季度的展望。SanDisk 预计 2027 财年第一财季营收将在 103 亿至 108 亿美元之间，低于华尔街分析师普遍预期的 111.6 亿美元。
同时，上一季度毛利率虽然达到 84.6% 的纪录水平，但公司对 2027 年给出的毛利率指引区间为 83% 至 85%。这一表态引发市场对增长动能可能放缓的担忧，SNDK 收盘报 1,350.50 美元，跌幅为 5.4%。
Citrini 分析师 Jukan：当前更应关注出货量而非价格
对于市场的解读，Citrini 分析师 Jukan 给出了不同看法。他认为，部分市场参与者把“毛利率处于高位徘徊”解读为周期见顶信号，但忽略了更重要的变量。
Jukan 表示，在 AI 超级周期持续、大型科技公司资本支出上升、英伟达等计算公司供应仍然紧张的前提下，内存市场不可能在其他条件不变时单独出现供需反转。
他强调，当前应关注出货量（quantity）而非价格（price）。即使毛利率停滞，只要出货量持续扩张，且长期协议（LTA）为利润设定下限，公司盈利仍可能继续大幅增长。
Jukan 还指出，内存股在几乎每一个周期中，往往都会在毛利率真正见顶之前先行下跌，因此这次回调本身并不足以构成趋势反转的依据。
公司称新增 5 份 NBM 协议，董事会批准 140 亿美元回购
在业绩电话会上，SanDisk 管理层表示，2026 财年的表现建立在两项基础之上，一是技术组合的领先地位，二是数据中心作为核心增长引擎的战略定位。
公司同时披露，自今年 4 月宣布 5 份新商业模式（NBM）协议以来，近期又签署了 5 份新协议，其中 3 份来自新客户，2 份为现有合作的扩展。
SanDisk 表示，NBM 协议类似长期采购协议（LTA），既为利润提供保障，也是维持资本开支纪律的重要工具，目标是避免在周期高点过度扩产，并在景气回落时承受压力。
此外，董事会还批准了额外 140 亿美元股票回购计划。Jukan 认为，大规模股东回报安排叠加 NBM 与 LTA 保障，可能推动市场重新评估内存股的定位，从传统周期股转向 AI 时代的核心基础设施。