据 Cointelegraph 报道，美国证券交易委员会（SEC）公布《Regulation Crypto Assets》（加密资产监管）拟议规则，拟为涉及加密资产的特定投资合同设置两项豁免。
根据提案，初创企业可在 4 年内一次性融资最高 500 万美元；符合条件的发行方则可在任意 12 个月内融资最高 7500 万美元，并可能在后续年度开展不同轮次发行。
Winston & Strawn 合伙人 Drew Hinkes 表示，只要各轮融资属于相互独立的发行，项目理论上可每 12 个月融资 7500 万美元。
Sidley 金融科技及区块链业务负责人 Lilya Tessler 表示，后续融资并非自动获准，发行方需重新提交发行说明书，接受 SEC 工作人员审查，持续提交年度及半年度报告，并披露过去 12 个月内通过该豁免募集的资金，以确认未超过融资上限。
提案还限制非合格投资者的参与规模，其购买金额不得超过个人收入或净资产两者中较高者的 10%。
杜克大学金融监管专家 Lee Reiners 表示，有限的首轮额度可能令早期代币配额更具吸引力，但该规则不太可能重现 2017 年的 ICO 热潮。2017 年至 2019 年通过 ICO 融资的项目中，多达 90% 最终失败。
SEC 预计，每年约有 130 笔发行将使用上述两项豁免，约 475 家发行方可能使用范围更广的投资合同安全港。
报道指出，拟议规则将为代币发行方提供较现行制度更明确的美国融资路径，但二级市场交易仍可能存在证券属性灰区。按照提案，与加密资产相关的投资合同可能在二级市场交易中继续随代币转移，直至该资产与发行方的陈述或承诺相分离。
Drew Hinkes 表示，如果非证券属性代币因卖方向买方转移投资合同，其交易仍可能被视为证券交易，并对交易平台产生影响。
Lee Reiners 还表示，部分发行方可能满足豁免的形式要求，却仍通过团队管理努力、内部人集中持仓及激进推广影响代币价值。