加特兰递表科创板，拟募资34.89亿元
又一家车规级芯片独角兽，正在叩响A股的大门。加特兰微电子科技（上海）股份有限公司近日正式向上交所科创板递交招股书，计划募资34.89亿元。
这家公司主做车规级毫米波雷达芯片，起步于伯克利实验室团队，后来把国产替代做成了自己的标签。招股书显示，2025年其国内车载毫米波雷达芯片市占率达到31.1%，位列国内第二、全球第四；累计出货超过3000万颗，比亚迪、吉利、蔚来、沃尔沃都在客户名单中。
公司成立12年，累计完成11轮融资，投资方包括国家集成电路产业投资基金二期、华登国际、歌斐资产、广汽资本、浦东创投、矽力杰、张江科投和大湾区科创基金等，估值已超过百亿元。
从伯克利回到上海，押注CMOS路线
加特兰的故事始于2014年。30岁的陈嘉澍拿到加州大学伯克利分校电气工程博士学位后回国，选择在上海创业，方向锁定毫米波雷达。他在美国期间曾带队研发全球首款60GHz WiGig CMOS SoC芯片，并获得美国国务院颁发的富布莱特科技奖，当年27名获奖者中只有一名中国籍学生。
陈嘉澍还拉上导师、伯克利无线研究中心（BWRC）主任 Ali Niknejad 教授一起创业，公司名为 Calterah，其中“CAL”致敬伯克利，“TERAH”取自太赫兹。
当时行业主流方案多采用砷化镓或锗硅工艺做多芯片拼装，性能稳定，但成本高、集成度低。加特兰从一开始就押注 CMOS 工艺，成本更低、集成度更高，只是高频段性能长期受到质疑，是否够车规级一直是外界关注点。
2015年，公司成立仅一年，就流片了全球第一颗全集成77GHz雷达收发单芯片。2017年，全球首个车规级 CMOS 工艺77GHz毫米波雷达射频前端芯片 Yosemite 量产，国产毫米波雷达芯片由此撕开第一道口子。2019年，公司又把天线塞进封装里，推出77/60GHz毫米波雷达 AiP SoC 芯片，进一步降低了雷达模组设计门槛。2024年，公司推出主要基于国产供应链的 Kunlun 平台。
出货超3000万颗，客户覆盖30多家车企
CMOS 路线的核心优势在成本。传统砷化镓方案做出来的雷达模组动辄上百美元，往往只有百万级豪车才配得起；CMOS 单芯片方案把成本压到原来的几分之一，毫米波雷达也因此从豪车专属变成了10万元级家用车的常见配置。
加特兰把这条路线做成了规模化产品。到2025年，公司国内市占率达到31.1%，全球第四，累计出货超过3000万颗，合作车企超过30家，覆盖300余款车型。国内客户名单包括比亚迪、吉利、长安、奇瑞、蔚来、零跑。
公司还进入了欧洲市场，成为两家头部 Tier1 全球平台的首家国产毫米波雷达芯片供应商，产品进入沃尔沃和 Rivian 的车型。国产车规芯片进入海外主机厂前装供应链，在这之前几乎不可想象。
11轮融资后，估值推至百亿以上
自成立以来，加特兰累计完成11轮融资。矽力杰是最早入局的投资方，2015年11月天使轮便已出手；当时公司刚完成第一颗77GHz芯片流片，注册资本只有5万元。到招股书签署日，矽力杰仍是重要股东之一。
此后融资节奏不断加快。2017年，公司完成A轮融资，峰瑞资本、中关村兴业投资入场；2019年完成B轮融资，中金资本、陕西鸿创、华兴资本、中移创新产业基金、高利盛竹等跟进；2020年7月进行战略轮融资，尚颀资本、广汽资本、巢生资本入局；2021年9月C轮融资由国投招商领投，朗玛峰创投、交银国际、华兴新经济基金参与，金额达数亿元人民币；2022年1月C+轮融资中，复星创富、招商局资本、歌斐资产、盈港资本、君桐资本继续加注。
2024年7月的D轮融资由国家集成电路产业投资基金二期领投，国鑫创投、福创投、国投招商、华登国际等参与，金额数亿元。
报告期内，公司融资动作更为密集。2025年1月增资中，大基金二期出资5000万元，上海国鑫出资4900万元，先进制造二期出资3000万元，创新创科出资2000万元，香港紫藤出资100万美元，合计约1.79亿元。2025年9月E1轮，引领区基金、张科垚坤、睿势九期、大湾区基金等合计出资2.08亿元。2026年E2轮，华芯鼎新独投3亿元，央视融媒体、睿势七期、国风投新智各出资1亿元，单轮募资约9.55亿元。三轮合计约13.4亿元。
其中，E2轮华芯鼎新以3亿元取得3.63%股份，按此推测估值约82.6亿元。此次 IPO 拟募资34.89亿元，发行不低于25%股权，按此推算发行估值约140亿元。也就是说，E2轮机构入场不到一年，账面浮盈已达70%。
与融资同步推进的，还有老股转让。2025年9月至2026年3月间，包括引领区基金、华芯鼎新、央视融媒体在内的23名新股东集中入股或受让老股。增资入股价格均为292.25元/股，老股受让价格在176.99元/股至287.93元/股之间。
陈嘉澍本人直接持股12.1376%，通过南昌矽创间接控制20.8730%，合计控制33.0106%表决权，为实际控制人。公司没有单一持股30%以上的股东，股权较为分散。国家集成电路产业投资基金二期持股0.6266%，比例不高，但象征意义更强。
营收增长很快，亏损也还在
从财务数据看，加特兰这几年增长明显。2023年至2025年，公司营业收入从2.06亿元升至3.03亿元，再到6.32亿元，三年复合增长率为75.28%；2025年同比增幅达到108.44%。2026年一季度，公司实现营收1.54亿元，车载毫米波芯片贡献了99%以上收入。
但亏损仍在继续。2023年至2025年，公司归母净利润分别亏损3.23亿元、3.34亿元和1.93亿元；2026年一季度再亏6028万元。三年半累计亏损超过9亿元，截至2026年3月末，累计未弥补亏损为1.72亿元。
这些钱主要花在研发上。报告期内，公司累计研发投入超过10.39亿元。2023年研发费用为3.04亿元，是当年营收的1.5倍；到2025年，这一比例降至58.55%，但仍然不低。截至2026年3月，公司研发人员275人，占员工总数65.63%，也就是说，三分之二的人都在做研发。
主营业务毛利率并不差。报告期各期，公司主营业务毛利率分别为47.80%、43.81%、47.25%和48.97%，持续高于国内同行平均水平。产品本身能赚钱，只是赚到的钱大多又投入了研发。
亏损也在收窄。2025年，公司亏损1.93亿元，较2024年的3.34亿元收窄42%；经营现金流从2024年的-2.49亿元改善到2025年的-0.18亿元，接近打平。
客户和供应链都很集中
拐点能否真正到来，还要看两个变量。第一是客户集中度。报告期各期前五大客户收入占比分别高达99.77%、99.07%、99.90%和99.97%。2025年，第一大终端客户比亚迪的销售收入占比超过50%。招股书还提到，2026年以来，受下游主机厂引入第二供应商等供应链多元化策略影响，来自该客户的收入已出现持续承压的迹象。
这意味着核心客户一旦调整采购，公司收入可能受到明显影响。车规芯片新客户导入周期往往长达三四年，放量并不容易。
第二是供应链集中。前五大供应商采购占比从2023年的54.50%升至2026年一季度的80.16%，其中一家供应商的采购占比从37.20%升至58.68%。海外采购比例各期均在50%以上，EDA工具和部分接口 IP 也依赖境外供应商。
客户集中、供应链集中，两端都存在风险。加特兰选择上市，除了融资扩产，也是在为拓客和降低依赖争取时间与资金。
本文来自微信公众号“东四十条资本”（ID：DsstCapital），作者：黎曼。