SpaceX公布 2026 年第二季度财报后，股价盘后下跌 8%。这份财报在收入和亏损两项核心指标上都超过市场预期，但公司核心业务的隐忧并未消退。
财报显示，SpaceX 第二季度营收为 78.14 亿美元，同比增长 92%，高于市场预期的 69.3 亿美元；净亏损从去年同期的 10.08 亿美元收窄至 5.41 亿美元。每股亏损 9 美分，市场预期为每股亏损 26 美分；经营亏损则从 9.7 亿美元收窄至 1.43 亿美元。
Starlink 用户数达到 1200 万，同比翻倍。AI 分部营收同比增长 247%，亏损环比减半，调整后 EBITDA 转正至 11.46 亿美元。单从这些指标看，这是一份超出分析师预期的财报。
财报前合作消息推高预期
在财报发布前数小时，SpaceX 宣布与英伟达达成合作，由后者为其 Starmind AI1 卫星设计算力载荷。按照披露信息，每颗卫星将搭载英伟达最新一代 Rubin GPU 和 Vera CPU，卫星峰值算力提升到 250 千瓦。
英伟达将这项业务称为“太空计算”，并表示其 Space-1 Vera Rubin 模块的 AI 算力最高可达 H100 的 25 倍，今年秋季开始批量出货。受该消息带动，市场一度押注 SpaceX 将在财报中释放更强增长信号，股价在财报前一度上涨超过 10%。
但财报公布后，市场反应迅速转弱。
AI 收入增长背后依赖算力出租
财报所体现的 AI 业务增长，主要来自算力出租。
- Anthropic 每月支付 12.5 亿美元，租用 Colossus 1 全部产能，合同持续至 2029 年 5 月，对应约 32.5 万块 GPU。
- Google 每月支付 9.2 亿美元，合同持续至 2029 年 6 月，对应约 11 万块 GPU。
- Reflection AI 每月支付 1.5 亿美元，自 7 月起持续至 2029 年。
与此相比，SpaceX 自家的 xAI 业务表现较弱。数据显示，Grok 在 3 月的月活用户为 1.17 亿，但真正购买高级版 SuperGrok 的用户只有 190 万，另有 440 万用户来自购买 X 社交会员后的附赠权益。
文中测算显示，若按月活摊算，消费端收入只能覆盖基础设施成本的 14%。xAI 的营业利润率从 2024 年的 -60% 恶化到 -200%，到 2026 年第一季度年化进一步降至 -302%。
太空数据中心项目仍待审批
SpaceX 在 IPO 时描绘的另一项重要计划是太空数据中心，但进展有限。文中提到，该项目申请了 100 万颗卫星，目前已建成数量为 0。
SpaceX 已向 FCC 申请在 500 至 2000 公里的近地轨道部署最多 100 万颗卫星。公司在招股书中表示，预计“最早 2028 年”开始部署轨道 AI 算力卫星。
马斯克本人给出的时间表更激进，称明年发射 AI 卫星，两年内实现规模化，三年内做到比地面数据中心更便宜。
不过，FCC 在今年 2 月受理这份申请后，至今尚未作出裁决。在裁决落地前，Starmind 本质上仍是一份没有牌照支持的芯片订单。同时，已有环保和天文组织要求 FCC 在完成系统性环境评估前暂停发放此类牌照。
文中还提到马斯克过往的时间表记录，包括 2017 年全自动驾驶、2024 年载人登火、2025 年底一万台 Optimus。贝索斯也曾公开表示，“两三年”的说法“有点雄心过头”。
月球基地相关任务也出现延后
月球基地的推进同样不算顺利。今年 4 月，Artemis II 载人绕月任务成功完成。但在 2 月，NASA 已将原定首次登月任务 Artemis III 调整为近地轨道测试，原因是着陆器尚未准备就绪，而 SpaceX 的 Starship 正是该着陆器方案的一部分。
受此影响，首次载人登月任务被推迟至 Artemis IV，目标时间为 2028 年初。
限售股解禁压力临近
市场另一项关注点是即将到来的限售股解禁。文中称，已有券商罕见给出“卖出”评级，目标价为 75 美元，较当前价格还有 35% 下跌空间。
两个交易日后的 8 月 6 日，首批约 9.115 亿股限售股将解禁，价值超过 1000 亿美元。文中称，这将成为华尔街史上最大单次解禁。
作者为 C Labs 加密观察。文中观点为 PANews 入驻专栏作者观点，不代表 PANews 立场，也不构成投资意见。