BlockTempo 报道称，集换式卡牌游戏（TCG）搬到链上后，变化不只是把卡牌做成链上凭证，而是把「开卡、回购、再交易」压进同一套高周转流程。文章援引 X 平台用户 danny 的拆解称，Courtyard 上一张卡平均每月被卖出 8 次；Sporting Crypto 根据 CryptoSlam 数据整理显示，平台月销售额从 2024 年 4 月约 44.9 万美元，增至 2025 年 4 月约 6,600 万美元。
在 Courtyard 的产品页面上，用户可以选择开启随机卡包、把抽中的卡留在保险库、申请寄送到家，或接受平台报价直接变现。文章指出，实物卡牌在交易过程中可以留在原处，变化的是所有权，以及下一位愿意支付价格的人。
报道认为，这种模式的关键在于，同一张卡、同一笔预算，可以连续参与多次交易。过去一包卡卖出后，经营者要等待下一位顾客；现在，开卡、报价、回购和再次购买可以接续发生，库存不必移动，交易量却可能呈几何级数增长。
850 亿张卡与 163 亿美元市场规模
截至 2026 年 3 月底，宝可梦卡牌累计产量已超过 850 亿张，销售覆盖 90 多个国家和地区。数字卡牌应用 Pokémon TCG Pocket 在 2025 年 10 月宣布累计下载量突破 1.5 亿次。
Straits Research 在 2026 年 10 月更新的报告中，将当年全球集换式卡牌游戏市场规模预测为约 163 亿美元。Business Insider 在 2025 年 12 月引述 eBay 数据报道称，集换式卡牌是当年截至报道时，美国 Z 世代在平台购买最多的二手商品类别。
万智牌 30 年：从游戏道具到收藏与投资
文章回顾称，TCG 的历史早于加密货币。1993 年，《万智牌》面世后，威世智联合创始人 Peter Adkison 沿着美国西海岸向游戏店演示这种买卡、组牌、对战的新玩法，带动一批门店成为销售渠道和玩家社交场所。
30 多年后，当年买卡的小学生已经具备消费能力，卡牌也从游戏道具延伸为收藏品和投资品。有人研究牌组，有人追逐插画和版本，也有人买回儿时想要却未能拥有的卡。
孩之宝 2025 年投资者资料显示，《万智牌》桌游玩家平均年龄约 35 岁，平均参与时间超过 5 年，Wizards Play Network 覆盖约 9,600 家门店。2025 年，《万智牌》桌游与数字产品合计收入达到 17.2 亿美元，同比增长 59%。
高门槛资产之外，年轻人转向小额高波动产品
报道提到，美国房地产经纪人协会 2025 年调查显示，首次购房者占全部购房者比例降至 21%，首次购房年龄中位数升至 40 岁。Northwestern Mutual 在 2026 年的调查则发现，在使用或考虑高风险投机工具的美国 Z 世代受访者中，80% 表示自己在财务上落后，希望这些工具帮助自己更快实现目标。
文章据此指出，大额资产需要长期积累，而小额、即时、带有高回报想象的产品，正在吸引一部分人的注意力。卡牌的文化熟悉度也降低了参与门槛：参与者未必熟悉公司的现金流，但可能知道自己喜欢哪个角色、哪个版本更受欢迎。
eBay 委托德勤开展的 2025 年澳大利亚收藏品研究发现，35% 的受访收藏者把收藏视为好投资；在出于投资目的收藏的人中，40% 期待超过 50% 的回报。该报告引用的 eBay 数据还显示，《海贼王》OP-01 补充包盒自 2022 年以来成交价格上涨 200%。
传统卡牌交易的成本与效率问题
文章称，卡牌属于非标品，和 NFT 类似，不容易统一定价，因此交易量、换手率和流动性都受到限制，也难以形成衍生品交易市场。为了刺激现货交易和高回报预期，商家把「盲盒」「抽卡」等概率机制放进一次销售中。
但传统模式下，卖卡需要拍照、确认品相、包装和寄送，跨境交易还涉及清关与税费。按 eBay 美国站基础费表，集换式卡牌每件总成交额前 7,500 美元的成交费率为 13.25%，另加每单费用。若一笔订单金额为 100 美元，不计税费和运费，扣除 13.25% 和 0.40 美元订单费后，卖家到手为 86.35 美元。
在这种成本结构下，一张卡从 100 美元涨到 110 美元，10% 的涨幅未必足以覆盖交易成本与搬运带来的品相风险。文章提到，Fanatics Collect 等平台采用集中托管方式，把实物移动与交易分开：卡牌入库后可以多次转手，直到有人要求提货才离开仓库。
链上凭证扩大流通范围，翻台率成为核心指标
在托管基础上，链上凭证提供了另一层流通可能。文章称，当产品允许时，凭证可以转入外部钱包，由其他交易市场和智能合约使用，支付也可以与稳定币衔接。托管解决的是卡片不必反复搬动的问题，上链扩大的是凭证可以在哪些场景流通、被哪些服务调用。
报道认为，要看懂这门生意，关键在价格发现与翻台率。一张卡标价 100 美元、平台估值 100 美元，并不等于此刻一定有人愿意支付 100 美元。挂牌价代表卖家预期，成交价记录过去交易，买价则反映持有人当前退出时能拿到多少。独立买家越多，报价与成交越充分，收藏者越容易判断该留还是该卖。
翻台率则决定同一批库存能参与多少次交易。文章举例称，若库存价值为 100 万美元，价格和库存规模不变，每月周转 1 次，对应 100 万美元成交额；每月周转 10 次，对应 1,000 万美元成交额。若原先平均 10 个月才周转 1 次，提升到每月 10 次，流水就是原来的 100 倍。
Courtyard 创始人 Nico Le Jeune 曾表示，同一张卡在平台上平均每月售出 8 次。Sporting Crypto 根据 CryptoSlam 数据整理称，平台月销售额从 2024 年 4 月约 44.9 万美元增至 2025 年 4 月约 6,600 万美元。文章将其视为收藏品平台在交易频率与分发范围同步扩大时的一个案例。
回购机制加快循环，也把库存风险留给平台
在这套系统中，随机卡包与即时回购进一步提升了周转速度。用户抽到不想保留的卡后，不必等待其他买家，可以直接接受平台报价，把结果换回余额；平台则收回库存，继续组织销售。
文章举例称，若用户花 50 美元抽中一张估值 100 美元的卡，再以 85 美元卖回平台，完整循环后，这张卡回到平台，对平台而言现金变化为 50 美元减去 85 美元，即 -35 美元。
报道随后给出另一组简化模型：卡包售价 50 美元，按概率加权后的卡牌平均估值为 45 美元，回购比例为 85%。若全部卡片立即卖回，且概率和估值保持不变，则每轮平均回购支出为 38.25 美元，平均留下 11.75 美元现金，不计入任何成本。
这 11.75 美元由两部分组成：售价与平均估值之间的 5 美元，以及 45 美元估值按 85% 回购后留下的 6.75 美元。按这一模型，平均返还比例为 76.5%。如果进一步假设资金可以无限细分、返还比例恒定、余额全部再投入且没有最低购买金额，那么 50 美元初始预算可以支持的理论累计购买额为 212.77 美元，即 50 /（1 - 76.5%）。
不过，文章也强调，真实产品存在卡包面额限制，抽卡结果会波动。若每包固定 50 美元，用户拿回 38.25 美元后，就需要补钱或转买更便宜的产品。现实中，用户也不会把每张卡都卖回平台：有人会留下喜欢的卡，有人会申请提货，也有人会去二级市场寻找更高报价。即便卡没有离开仓库，只要归用户所有，就不再是平台可以随时放回奖池的库存。
这意味着，平台需要持续采购新卡，维持奖池吸引力，同时应对高价值结果集中出现时的回购支出。
Courtyard 的收费安排与平台角色
文章列出 Courtyard 的收费安排：用户之间的二级交易平台费为 0；抽卡回购报价有 7 天接受窗口，估值参考近期成交、市场趋势与评级差异；接受抽卡回购所触发的转让收取 6% 费用，普通市场交易不收这项费用。
报道据此指出，TCG 平台既经营交易市场，也承担报价回购带来的库存风险。
从游戏店到链上平台，交易桌被重新组织
文章将这一模式与永续合约市场作类比，称两者都试图减少交易磨损，并容纳不同参与动机。永续市场里，有人押方向、有人避险、有人赚资金费率、有人做市；卡牌市场里，则有人追逐 IP、有人收藏、有人抽奖、有人玩游戏、有人寻找价差，也有人经营库存。
30 多年前，《万智牌》靠一家家游戏店把人聚在一起；今天，卡牌平台试图让分散在各地、目标不同的人，围绕同一批实物完成交易。文化让参与者认识桌上的东西，机制让交易更快发生，托管与结算则让下一轮不必等待物流。
文章最后认为，把愿意花小钱购买概率机会的人，与愿意花确定价格买下结果的人连接起来，是 TCG 上链最值得关注的商业逻辑。平台能否持续做到有货源、随机机制公正、持续回购并给出有竞争力的报价，比一张卡在金库里被转手多少次，更能决定这张交易桌能开多久、做多大。
文章结尾提到的 Jirachi 故事
在分析之外，原文最后提到一段与宝可梦卡牌有关的个人故事。文章称，一名叫 Avery 的孩子自 4 岁起长期接受抗癌治疗，宝可梦卡牌是他在治疗期间的重要寄托，他最喜欢的卡是基拉祈（Jirachi），但一直没有抽到。
报道写道，在生命最后阶段，他终于开到了这张卡，并在视频中连声惊呼「简直不敢相信……」。这段录像后来成为他最后一次开卡记录。文章称，在漫长治疗过程中，卡牌给了他支撑下去的力量，并引用一句话作为结尾：「打动人的从来不是价格高低或卡面级别，而是你内心发自肺腑喜爱、甘愿用一生去珍藏的那份美好。」