TOKEN2049 第二天开场座谈聚焦代币化资产如何进入机构市场。该场讨论由 Blockworks 共同创办人 Michael Ippolito 主持，出席者包括富兰克林坦伯顿首席执行官 Jenny Johnson、币安联席首席执行官 Richard Teng，以及 Canton Network 开发商 Digital Asset 首席执行官 Yuval Rooz。
机构更在意规则是否清楚
讨论首先谈到监管。美国去年通过稳定币法案《GENIUS Act》，而针对加密市场的《Clarity Act》尚未过关。Johnson 表示，《GENIUS Act》获通过，让市场确认加密正走向主流；虽然《Clarity Act》仍卡在两党争议中，但美国证券交易委员会和商品期货交易委员会都在主动厘清规则。对机构而言，最重要的是规则明确。
Teng 说，在法案通过前，使用区块链的多半是散户，他们比银行更早体会到随时转账的便利；传统银行转账通常需要 2 到 3 天。法案通过后，金融机构与支付业者才陆续加入，新加坡、香港和韩国也因美国带来的竞争压力开始调整。
Rooz 认为，机构最担心的是监管机构事后找上门。按他的说法，行业要做的是让技术普及到即便 2028 年美国大选结果出炉，也无法逆转的程度。
富兰克林：链上记录成本远低于旧系统
Johnson 以富兰克林的代币化货币市场基金 Benji 为例说明链上金融的成本差异。她表示，Benji 在获得美国证券交易委员会批准时，监管方要求富兰克林在链上和旧系统同时记录股东资料 8 个月。旧系统花费 7.5 万美元，而在 Stellar 区块链上的成本只有 167 美元。
她还提到，金融系统上链后，开户门槛也会下降。富兰克林传统货币市场基金的开户门槛为 500 美元，因为金额太小会把交易成本转嫁给其他股东；Benji 的开户门槛则是 20 美元，未来还可能降到 5 美元。
Rooz 补充称，仅机构之间的对账，每年成本估计就达到 1,300 亿美元，全球约有 40 兆美元资产因交割受阻而闲置。他还预告，近期将公布一个案例：一家持有 100 亿美元现金的《财富》百强企业，若把现金实时转入数字货币市场基金，每年可增加超过 3 亿美元收入。
币安：代币化美股逾四成交易发生在休市时段
Teng 在谈到代币化股票时表示，「世界各地的人受限于出生地。」他称，美股过去对许多地区的投资人来说并不容易买到。币安目前提供约 7,000 只美股，其中约 1,000 只已经完成代币化。
他观察到，代币化股票超过 4 成交易发生在美股休市时，也就是亚洲白天。新闻随时都在发生，投资人希望能在 24 小时内持续交易和避险，而不是等待交易所开盘。
Rooz 也提到，中东冲突等地缘政治事件如果发生在传统交易时段之外，链上会立刻出现流动性。他认为，这正在改变全球市场的运作方式。
未上市股票交易仍面临流动性与信息问题
主持人随后把话题转向 OpenAI、Anthropic 等尚未上市的公司。Johnson 表示，企业从成立到上市的时间，已经从 2000 年的 3 到 4 年，拉长到 10 到 11 年，一般投资人因此错过了早期增长阶段。她认为代币化能提供帮助，但未上市资产本来就不容易交易，仍需要做市商提供流动性。
Teng 说，持有股票期权的员工和早期投资人需要退出渠道，也需要公开价格，币安提供上市前交易，就是为了回应这类需求。Rooz 则表示，最大的障碍在于信息不对称，不过追踪未上市股票价格的永续合约已经出现。
稳定币与代币化存款将同时竞争
在谈到两年后的稳定币时，Rooz 认为关键在于信用与分发渠道。目前 USDT 和 USDC 主要用于加密交易；如果 Visa、Mastercard、Stripe 这类拥有大量用户的机构入场，稳定币会进入交易之外的更多场景。
Teng 表示，各国监管机构正在介入，合规与透明度会改变市场，银行发行的代币化存款也会加入竞争。
Johnson 则指出，稳定币可能把资金从银行存款中抽走，而存款本身是银行放贷的来源。这也是银行开始发行代币化存款、把传统账户接入区块链的原因。