北京时间6月2日，以太坊最大财库上市公司Bitmine（NYSE: BMNR）董事会主席Tom Lee出席“Proof of Talk 2026”巴黎卢浮宫大会，发表题为《Crypto Spring: ETH is the Future of Money》的演讲。他直言当前市场的看跌情绪正是比特币和以太坊的底部信号，随着人工智能和代币化推动金融基础设施变革，ETH最终可能达到25万美元。值得一提的是，演讲当天BTC已跌破6.6万美元，ETH最低触及1820美元，Bitmine持仓ETH的浮动亏损约88.6亿美元。
Lee将演讲分为三部分：加密春天已至的五大理由、以太坊为何是未来货币的最佳范例、以及为何加密财库股票比底层代币更具吸引力。他还披露，Bitmine近期增持111,942枚ETH，总持仓逼近540万枚，占流通供应量的4.47%。与此形成鲜明对比的是，以太坊基金会多年持续抛售，目前仅持有10万枚ETH，占总供应量的0.1%。Lee认为，企业验证者将取代日益萎缩的以太坊基金会，成为网络的关键管理者。
五大宏观顺风：从油价到《Clarity Act》
Lee列举了催生加密春天的五大利好。其一，伊朗战争一旦结束，石油恐慌溢价将消失，油价可能跌至每桶40美元。他指出，以太坊与油价目前呈现历史上的最高负相关性，油价下跌对ETH是直接利好。从历史数据看，1985年以来每次油价持续飙升都会推高核心CPI，迫使央行收紧政策。
其二，《Clarity Act》将为加密在美国的普及提供合法框架。虽然预测市场给出的通过概率仅56%，但Lee与华盛顿的政策专家交流后认为实际概率远高于此。其三，本届白宫支持比特币与加密，尤其在稳定币方面对美元政策有利。其四，新任美联储主席Kevin Warsh本身就是比特币支持者。其五，在Fundstrat的结构性看多框架下，受千禧一代、Z世代和Alpha世代人口红利推动，标普500指数到本年代末可能达到15,000至18,000点，股市的强劲表现将外溢至加密市场。
AI与代币化：加密基础设施的价值捕获
Lee详细复盘了自ChatGPT推出以来的AI里程碑：2024年代理系统具备与网站交互能力、机器人技术进步、乌克兰工业级无人机制造、以及OpenAI解决80年难题和Figure AI推出仓储机器人。他认为，当机器人主导互联网流量时，区块链在身份验证、支付速度等方面远优于传统系统，加密是AI基础设施的必然底座。目前市场正从半导体、存储向软件板块传导AI价值，以太坊与软件股长期同步波动，当前的背离意味着ETH补涨在即。
代币化方面，当前稳定币交易量已超过Visa，代币化证券市场有望达到300万亿美元，涵盖房地产、固定收益、股票、衍生品乃至黄金。Lee以Jane Street和Tether为例说明，资金转移业务的价值已超越传统银行——Jane Street仅3000名员工年收入400亿美元，Tether仅300名员工年收入150亿美元，两者合计已超过摩根大通。他预测，未来10年全球十大金融机构中将有五家是加密原生公司，ETH等智能合约平台代币将成为货币化的价值单位。
以太坊基金会退场，企业财库接棒
Lee重点阐述了以太坊基金会的角色演变。基金会曾持有17%的ETH供应量，2020年降至1%，去年降至0.3%，如今仅10万枚ETH。按5%收益率计算，每年仅能支撑约1000万美元的资助项目。与此同时，以Bitmine、Sharplink为代表的以太坊财库已持有供应量的7%，每年产生5亿美元的质押奖励，这才是资助生态系统的真正来源。Bitmine一家就占ETH总供应量的4.5%，占所有财库持有量的65%。
Lee以移动通信行业的CTIA、半导体行业的SIA以及广播业者协会为例，说明一个成熟的行业需要中心化协调但绝非中心化控制。以太坊已运行11年无宕机，拥有1500个节点遍布89个国家，1.5万名开发者，规模过大而无法由单一基金会协调。他认为，基金会未来应聚焦长期研究（抗量子计算、隐私等）、协调私营部门、制定标准，而五个以上实体将从基金会分拆出来独立运作，Bitmine将在资助这些实体中发挥作用。
Bitmine的投资版图与估值逻辑
Lee详细介绍了Bitmine在加密寒冬中的三大布局。首先是投资Eightco（代码ORBS），该公司是全Worldcoin的最大公共持股方，同时持有OpenAI股份28%、MrBeast股份8%、ETH 8%及现金34%。ORBS目前股价仅1美元，而同类公司VCX的交易倍数是资产净值的13倍，若按此估值ORBS应接近15美元。其次是启动全球最大质押业务MAVAN，管理资产约140亿美元，仅ETH质押每天就产生约100万美元奖励。第三是投资MrBeast，这位全球最大内容创作者年收入已超10亿美元，增长率50%，正收购Step Financial进军银行业，Lee将其视为面向Z世代和Alpha世代的下一代Robinhood。
Bitmine近期在NYSE转板上市，并满足罗素1000指数纳入标准，将于6月26日正式纳入。以罗素1000为基准的主动型基金经理约1600名，目前Bitmine仅有25家机构持有者，意味着1575家机构届时将决定是否配置该股，涉及资金超4万亿美元。Lee还透露，Bitmine的ETH持仓已从去年8月的1%增至今天的4.5%，可能最早在6月底达到5%，但公司正讨论持有超5%是否符合战略，短期内将放缓增持节奏。
ETH 25万美元情景下的Bitmine
Lee以历史数据展示财库股票的杠杆效应：去年6月30日至12月31日，ETH上涨22%，Bitmine上涨500%；今年ETH下跌期间，Bitmine同样展现了更强的抗跌性。Bitmine股价与ETH价格的相关性高达90%。若ETH达到22,000美元，Bitmine股价将达500美元；若ETH触及25万美元，股价将达到5,000美元，相较当前18美元的价位极具吸引力。Lee强调，当前市场的悲观情绪意味着投资者正在底部卖出，他个人坚定看涨以太坊，也看涨Bitmine的长期价值。