黄金在隔夜交易中大幅走高。现货黄金盘中最高触及 4328.20 美元/盎司，收盘报 4308 美元，单日上涨 4.20%，对应涨幅 173.80 美元，创下五个月来最大单日涨幅。
从技术形态看，金价突破了此前压制走势逾六周的下降三角形整理区间，同时站上 20 日和 50 日均线，多头信号同步出现。市场关注的下一关键阻力位在 4400 美元。
霍尔木兹海峡相关表态推升地缘溢价预期
这轮上涨的直接触发因素之一，来自特朗普就霍尔木兹海峡重开谈判的最新表态。
据新华社援引美国阿克西奥斯新闻网站 4 日报道，地区消息人士和美国官员表示，美国、伊朗和阿曼“接近达成”一项重新开放霍尔木兹海峡的临时协议，美方希望 5 日宣布临时协议达成消息。
报道称，特朗普表示，伊朗正就重开霍尔木兹海峡展开积极磋商。按照拟议安排，伊朗将管控经北部航线进入海峡的船只，阿曼负责监管经南部航线驶出的船只，初期将设有 60 天免费过境期，后续也可能延长。
伊朗方面则公开表示，并未与美国直接谈判，而是通过长期在华盛顿与德黑兰之间承担调停角色的阿曼，就开放该水道进行磋商。霍尔木兹海峡承载全球约 20% 的海运石油流量，约占全球石油总销量的 15%，其通行状态对全球能源市场影响显著。
这一地缘政治叙事升温后，黄金获得短期避险溢价支撑，也成为本轮突破的重要触发点。
全球央行二季度购金 288.9 吨，韩国时隔 13 年重启购买
除了地缘因素，央行需求的变化也为金价提供了更长期的支撑。
世界黄金协会数据显示，全球央行二季度共购入 288.9 吨黄金，同比增长 62%，创下有记录以来最强二季度表现。
其中，波兰购入 51 吨，为各国中最多，储备总量升至历史新高 632 吨，目标为 700 吨。波兰央行行长 Adam Glapiński 表示：“我们一直在持续买入黄金，利用近期价格回调的机会。”中国则增持 33 吨，延续长期买入节奏。
市场尤其关注韩国央行时隔 13 年重返黄金市场。首尔在 2013 年停止购金，当时正值金价大幅下跌，韩国央行因此承受较大账面亏损压力，时任行长还被召至国会接受质询。
不过，从持仓结果看，韩国当年以平均每盎司 1629 美元买入的 90 吨黄金，如今市值约 118 亿美元，较当初买入成本高出约 70 亿美元。
这次韩国央行重启购金，规模并不大，计划仅竞购国内铜锌冶炼副产品中每年 4 至 5 吨的黄金产出，储备规模维持在约 104.4 吨。尽管体量有限，其象征意义仍受到市场关注，即长期缺席黄金市场的经济体正在重新入场。
韩国央行储备管理部门负责人 Jung Hee-sub 表示，购金决定并非基于特定价格判断，而是综合考虑国内外金价和市场条件后作出。
美联储加息预期降温，金价站上 20 日和 50 日均线
宏观预期变化同样构成黄金上行背景。CME FedWatch 工具显示，市场对美联储 9 月维持利率不变的概率预期升至 45%，为逾一个月来最高。利率预期降温后，持有黄金的机会成本相应减弱。
技术层面上，金价不仅突破自 6 月 22 日以来持续压制的下降三角形整理区间，还同步站上 20 日和 50 日简单移动均线，其中 50 日均线为 3 月以来首次被有效突破。
彭博策略师 Cameron Crise 表示，尽管黄金单日涨幅超过 4%，但按其传统驱动因素模型推算，金价“本应”小幅下跌，这意味着本轮上涨存在超出常规解释的额外动能。
从后续关键位置看，多头下一目标位在 4400 美元附近。文中提到，该区域与 2025 年 11 月至 12 月的历史转折点高度吻合，同时也接近金价从历史高点回落至近期低点约 4020 美元区间后的 23% 斐波那契回撤位。
若上涨动能减弱，初步回调支撑位依次为 50 日均线 4243 美元、4200 美元整数关口，以及目前已由阻力转为支撑的下降趋势线约 4070 美元一线。
机构对后市判断不一
Deutsche Bank 分析师 Michael Hsueh 和 Bryant Xu 预计，黄金到年底的目标价约为 4700 美元。摩根大通在下调预测后，仍将四季度均价定在 4500 美元。
世界黄金协会在年中展望中则相对保守，认为若宏观环境没有重大变化，金价将在 4100 美元附近 5% 区间内震荡。
分析人士同时提示，央行购金更多扮演“托底”角色，而非推动价格大幅上行的主力。持续性的牛市仍有赖于普通投资者和基金的大规模回归。