首例比特币担保市政债券获穆迪评级
一项开创性的市政债券——以比特币作为抵押品——正在向正式发行迈进。穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service）为其评出Ba2级，即低于投资级两档。据彭博社报道，这标志着数字资产与传统公共金融融合迈出重要一步。
新罕布什尔州商业金融管理局（BFA）设计的这笔1亿美元债券，若成功发行，将成为首只以比特币抵押担保的市政债券，为机构资本通过受监管固定收益市场进入数字资产领域打开新通道。
在拟议结构中，债券的本息支付来自借款人CleanSpark质押的比特币所产生的收益。投资者还可获得额外回报，这部分与比特币价格上涨挂钩。同时，下行保护机制已嵌入交易：若比特币价格跌破预定阈值，信托基金将被清算，以全额偿还债券持有人。
关键的是，这些债券不依赖任何纳税人资金。穆迪在报告中明确指出：“新罕布什尔州或其任何政治分支的公共资金不得用于支付评级债券下的款项。”发行方没有任何征税权来弥补债券偿付缺口。
关键参与者：Wave Digital Assets与BitGo
数字资产公司Wave Digital Assets将负责交易行政管理，BitGo担任比特币抵押品的托管方，将其存放在受监管的冷钱包中。该结构于2025年11月获得BFA董事会批准，使新罕布什尔州在将比特币整合入公共金融市场方面处于领先地位。
州长凯莉·阿约特（Kelly Ayotte）当时支持该计划，认为这是一种在不使纳税人承担风险的情况下吸引投资的方式。阿约特表示：“这是一种创新方式，可以为我们的州带来更多投资机会，并将我们定位为数字金融的领导者。”
波动性仍是关键风险
Ba2评级凸显出该产品的核心矛盾：将最具波动性的资产类别之一与传统的安全资产结合。比特币从2025年10月接近126,000美元的峰值已下跌近50%，突显了抵押品价值波动的风险。同期，高收益市政债券指数则录得温和正回报，直观展现了两种资产类别的差异。
尽管如此，支持者认为，该结构的抵押模型和清算保障措施可能使比特币在保守的资本市场中变得可行。该交易是Wave及其合作伙伴创建数字资产与传统债务市场桥梁的更广泛尝试的一部分，让比特币作为机构级抵押品发挥作用。
若成功发行，该债券将为未来加密货币支持的市政或公司债务发行创建模板，有效开启一个新的混合资产类别。Wave联合创始人Les Borsai在该结构首次公布时表示：“这不仅仅是一次交易——这是开启一个新债务市场的时刻。”目前，该债券尚未确定定价日期。但有了评级，比特币与市政金融结合的实验正进入更具体的阶段，测试传统投资者是否准备好以承担加密风险来换取收益和上行空间。