历史性债券：比特币抵押市政债券获穆迪Ba2评级
一项由比特币抵押担保的市政债券即将进入正式发行阶段——穆迪投资者服务公司为其授予Ba2评级（垃圾级，低于投资级两档），标志着数字资产与传统公共财政融合迈出关键一步。该债券规模为1亿美元，由新罕布什尔州商业金融局（BFA）牵头设计，据彭博社报道，若成功发行将成为首支以比特币作为抵押品的市政债券，为机构资本通过受监管的固定收益市场进入加密资产领域开辟新通道。
在债券结构中，借款人CleanSpark（一家比特币矿企）将提供比特币作为抵押品，债券支付资金来源于抵押品产生的收益。投资者不仅获得固定收益，还能分享比特币价格上涨带来的额外回报。与此同时，债券内置下行保护机制：如果比特币价格跌破预定阈值，信托将被清算，所得资金将全额偿还债券持有人。最关键的是，这些债券不涉及任何纳税人资金担保。穆迪在报告中明确指出：“新罕布什尔州或其任何政治辖区的公共资金不得用于支付评级债券下的任何款项。”发行方没有征税权来弥补任何资金缺口。
关键参与者：Wave Digital Assets、BitGo与BFA
数字资产公司Wave Digital Assets将负责交易的行政管理，而BitGo将作为比特币抵押品的托管方，将其存放在受监管的冷钱包中。该结构最初于2025年11月获得BFA董事会的批准，使新罕布什尔州成为将比特币整合到公共金融市场的潜在领先者。时任州长Kelly Ayotte当时支持该倡议，将其描述为在不给纳税人带来风险的情况下吸引投资的方式。Ayotte表示：“这是一种创新的方式，可以为我们的州带来更多投资机会，并让我们成为数字金融的领导者。”
波动性仍是核心风险：比特币已从高点下跌近50%
Ba2评级凸显了这一产品的核心矛盾：将最具波动性的资产类别之一与最安全的传统资产类别结合在一起。比特币已从2025年10月约126,000美元的峰值下跌近50%，突显了抵押品价值波动的风险。同期，高收益市政债券指数却录得小幅正回报，展示了两种资产类别的巨大反差。尽管如此，支持者认为债券的抵押品模型以及清算保护机制可能使比特币在保守的资本市场中变得可行。
创建新资产类别：加密市政债券的先例
该交易是Wave及其合作伙伴在数字资产与传统债务市场之间搭建桥梁的更广泛努力的一部分，旨在让比特币能够作为机构级抵押品运作。如果成功发行，该债券将为未来加密支持的市政或公司债务产品树立模板，有效创造一种新的混合资产类别。Wave联合创始人Les Borsai在结构首次公布时表示：“这不仅仅是一笔交易——它是一个新债务市场的开启。”目前，该债券尚未确定定价日期。但随着评级落定，将比特币与市政金融融合的实验已进入更具体的阶段，将检验传统投资者是否愿意为获取收益和上行敞口而承担加密风险。