7 月 25 日，BlockBeats 援引 BIT(bit.com) 行情数据称，英伟达股价今年仅上涨 10%，在费城半导体指数暴涨 71% 的情况下，成为板块中表现落后的权重股。
晨星分析师 Brian Colello 表示，英伟达当前约 212 美元的定价，隐含的判断是公司在 2027 年后几乎不再有任何增长。他认为，英伟达的合理价值接近 280 美元，约合 2029 财年预期销售额的 16 倍。
远期估值回落至低位
按 EBITDA 基础计算，英伟达当前远期市盈率约为 17 倍，明显低于过去五年 36 倍的均值，也处在 2021 年 7 月以来的最低区间。
对比之下，AMD 的远期市盈率为 53 倍，年内涨幅达到 142%。
市场分歧集中在竞争格局
Gabelli Funds 基金经理 John Belton 说，投资者正在追逐那些供需失衡最强、同时还有未开发增长空间的标的，而英伟达目前并不符合这些标准中的任何一项。
空头的核心逻辑主要有两点。一是挑战者不断出现。SambaNova、Cerebras 等初创公司已经推出自研芯片；谷歌、亚马逊、Meta、微软、OpenAI 以及 Anthropic 也都在推进自研计划。二是市场担心英伟达的规模接近天花板。AMD 首款 AI 服务器机架系统 Helios 将于今年晚些时候出货，直接对标英伟达的 Grace Blackwell 和 Vera Rubin 系列。
多头仍押注增长与生态优势
看多一方则认为，英伟达下一财年收入预计将增长 42% 至 5600 亿美元，再下一年再增长 23%。相比之下，AMD 到 2027 年预计体量仅为 780 亿美元。按这一对比来看，两倍以上的估值溢价并不容易仅用增速差来解释。
多头还指出，英伟达在推理芯片市场的份额实际上有所上升，其逆周期韧性也没有被市场充分计入。如果 AI 投资降温，许多刚开始推进芯片自研的公司可能会放弃自研路径，重新回到英伟达生态。在这种情形下，AI 寒冬对英伟达的冲击，反而可能小于对新兴芯片设计商的冲击。
Colello 预计，到 2029 财年前，英伟达每年的营收和调整后每股盈利增速都将超过 45%。在他看来，市场对竞争威胁的定价已经过度。