周一美股从历史高位回落，地缘因素与 AI 融资模式争议同时压制风险偏好。三大股指小幅收跌，道指跌 0.11%，纳指跌 0.32%，标普 500 跌 0.06%。费城半导体指数跌近 3%，30 只成份股全线下跌，半导体 ETF 跌 2.28%。
上周五非农数据意外转负带来的鸽派交易很快被油价反弹消化。霍尔木兹海峡重新开放的预期降温后，市场重新计入更高的地缘溢价。报道称，特朗普公开要求伊朗为战争及相关伤亡支付赔偿，并表示这一要求将被纳入未来谈判；伊朗则坚持解除封锁、赔偿损失等条件，谈判空间继续收窄。盈透证券 Jose Torres 表示，谈判停滞让华尔街感到不安，此前围绕协议路径收窄的乐观预期正在瓦解。
油价、黄金与债券收益率同步走高
布伦特原油盘中一度涨逾 5%，收于 87 美元上方；WTI 重新站上 82 美元，并突破 50 日均线。成品油也同步走强，美国柴油价格上涨，欧洲柴油期货在结算后更一度上涨超过 10%。欧洲天然气基准期货盘中涨超 10%，库存仅约 59%，明显低于五年均值，冬季补库压力升温。
美国战略石油储备上周再降 610 万桶，总量跌破 3 亿桶，降至 1983 年以来最低水平，接近操作下限。特朗普政府则将《琼斯法案》航运豁免延长 90 天，希望加快能源跨港运输，以缓和油价对选民和通胀的冲击。
避险与通胀交易同时推升贵金属。现货黄金突破 4400 美元/盎司，创 6 月 5 日以来新高，白银突破 66 美元。基本金属中，伦铝涨近 2%，连续第六个交易日走强并创 7 周新高；伦铜也出现反弹，并创收盘新高。
利率市场方面，10 年期美债收益率上行约 6 个基点至 4.71%，30 年期触及 5.25%。市场将 9 月加息概率重新推高至约 54%。克利夫兰联储主席哈玛克表示，一次加息远远不够，可能需要「若干次」才能遏制通胀，当前利率区间尚未形成有意义的限制。摩根士丹利的 Chris Larkin 提醒，如果本周通胀数据未能低于预期，加息担忧可能升至新高。
英伟达融资平台成为市场焦点
当日科技板块回调的核心争议集中在英伟达。据报道，英伟达正与 Apollo、黑石、贝莱德 GIP、Brookfield、高盛及 KKR 等机构合作，计划建立融资平台，未来动员超过 5000 亿美元第三方资本，用于 AI 芯片、电力和数据中心建设。
消息传出后，英伟达股价一度跌超 3%，其 5 年期 CDS 价格也一度上涨约 5.3 个基点至 77.215 个基点，创两周最大单日涨幅。市场关注的重点并不只是 5000 亿美元的规模本身，而是这类庞大资本安排是否会在需求、融资和估值之间形成自我强化的循环。
英伟达 CEO 黄仁勋随后解释称，5000 亿美元代表这些平台未来计划动员的第三方资本总额，并非英伟达收入、单一基金规模或单一客户的承诺资金。各金融机构将独立评估客户、利用率、现金流和残值，英伟达在部分项目中最多可能提供约 25% 的剩余价值支持。
这番说明试图把市场关注点从「循环融资」拉回到「AI 基础设施资产证券化」。不过，对交易员来说，更关键的问题仍是这些 AI 工厂未来能否产生足够现金流，以覆盖资本成本。
半导体与光通信集体承压
半导体与 AI 基础设施概念股周一普遍走弱。英伟达收跌 2.86%。除融资平台外，公司还计划向电力基础设施企业 Lancium 投资最高 30 亿美元，后者参与得州 OpenAI 与甲骨文「星际之门」项目的电力配套建设。
半导体板块全面承压，Rambus 跌 5.55%，ARM 跌 5.21%，迈威尔跌 4.65%，AMD 跌 2.6%，美光跌 1.89%，博通跌 1.25%。英特尔跌超 4%，此前公司宣布增发约 200 亿美元普通股，认购需求突破 1000 亿美元。半导体研究机构 SemiAnalysis 指出，股权融资是英特尔当前为押注物理 AI 与先进封装补充资本的最低成本路径，但短期股权稀释仍对股价形成压力。
光通信是 AI 子板块中跌幅最重的一环。Coherent 跌超 14%，Lumentum 跌超 8%，ALAB 跌 5.07%，CRDO 跌 3.98%，康宁跌超 4%。市场认为，该板块此前涨幅已较为充分，一旦英伟达融资模式受到质疑，光模块、光通信和高速传输链条往往最先遭遇抛售。
软件、能源与个股表现分化
与半导体板块不同，软件股逆势走强。微软涨 1.21%，亚马逊涨 1.32%，Palantir 涨 1.85%。软件板块自 4 月低点以来累计涨幅已超过 60%。Cloudflare 上涨 3.44%，Datadog 上涨 11.48%，ServiceNow 上涨 2.05%，Figma 上涨 9.02%。
微软还计划最快于秋季推出下一代 Maia 300，并与台积电洽谈 2027 年超过 30 万枚芯片的产能合同，最终目标可能超过 100 万枚。相关大型科技股中，谷歌涨 0.9%，Meta 涨 0.48%。同时，扎克伯格宣布即将发布 300 亿参数轻量级开源模型 Muse Glimmer。
受地缘局势催化，军工与石油板块获得资金流入，能源 ETF 大涨近 4.7%。SpaceX 涨 4.23%，连续第三个交易日上涨，收于 138 美元，收复发行价，自建电力与星链叙事继续提供支撑。
Rocket Lab 跌 3.37%，夜盘跌超 7%。公司 Q2 营收同比增长 62%，略高于预期；积压订单同比增长 137%，达到创纪录的 23.6 亿美元；非 GAAP 毛利率 41.5%，也高于预期。但其每股亏损 8 美分，差于市场预期的亏损 6 美分，同时 Q3 盈利预测不及预期，并暗示 Neutron 火箭项目可能出现新的延期风险。
接下来关注两组时间点
市场接下来将关注 8 月 11 日 12:30 的澳洲联储利率决议，以及 13:30 澳洲联储主席布洛克新闻发布会。市场普遍预计现金利率维持在 4.35% 不变，重点在于通胀降温、就业走弱和房地产风险是否会促使澳洲联储释放未来降息信号。
企业层面，8 月 12 日 Lumentum、CoreWeave、超微电脑将在美股盘后集中发布业绩。Lumentum 与 CoreWeave 的业绩和资本开支指引，将直接检验 AI 基础设施的真实消耗情况；超微电脑毛利率预期为 15%-17%，订单转化速度也将影响算力服务器板块情绪。