以太坊（ETH）价格周三报$2,086，勉强守住$2,000心理关口，但整周横盘整理未能扭转颓势。自本季度初从200周均线（约$2,470）附近回落后，ETH始终缺乏持续反弹动能。分析师Ali Martinez在5月26日的X帖子中指出，多头需要“收复200周均线$2,500”并“干净突破50周均线$3,100”，才能重返看涨结构。在此之前，ETH被困在2021年以来的多年区间内。
日线形成熊市亚当夏娃形态，颈线$1,950成关键支撑
Martinez强调，ETH周线图显示价格持续低于200周均线（$2,472）和50周均线（$3,054），自2025年底高点$4,800以来形成一连串更低的高点。日线图上，一个熊市亚当夏娃形态自4月延伸至5月——价格先垂直拉升触及$2,420阻力，随后缓慢筑顶，最终转为卖压。该形态颈线位于$1,950���近，一旦确认跌破，按形态高度测算的下行目标指向$1,450。
动量指标同步走弱。日线RSI跌至37，低于中性50线且在整个5月持续下滑。Aroon指标显示空头主导：Aroon Down接近71，Aroon Up维持在零附近。Martinez警告，$1,850是目前最重要的支撑位；若周线收盘低于该水平，下跌速度可能加快至$1,560，随后测试多年区间下沿$1,070。另一位分析师Dennis也指出，若比特币滑落至$65,000，ETH可能跌至$1,600-$1,700区域。
Bitmine豪掷111,942 ETH，Tom Lee坚持超级周期论
技术面疲软之际，机构买家却在加仓。Bitmine Immersion Technologies本周披露，在最新回调中买入11.19万枚ETH，使其总持仓接近540万枚，巩固其作为最大以太坊企业金库的地位。公司主席Tom Lee在新闻稿中表示，仍预期“加密货币和以太坊的超级周期”，理由包括华尔街的代币化需求以及AI驱动的区块链代理扩展。Bitmine的积累策略被比作MicroStrategy的比特币模式，但完全聚焦ETH。Lee此前称目标控制ETH流通量的5%，需约600万枚ETH。
以太坊联合创始人Vitalik Buterin确认基金会将缩小运营重点，专注“关键且不可替代的活动”。他还透露个人净资产近90%仍配置在ETH。然而，社区内部对ETH长期价值捕获的争议升温。Bankless联合创始人David Hoffman表示已卖出ETH，认为生态系统的未来增长“只有边际部分”能直接惠及ETH持有者。ETF资金流在5月持续不稳定，多只美国现货以太坊ETF交替出现净流入和净流出。CoinGlass数据显示，ETH未平仓合约从本季度高点回落，表明杠杆交易者在多次突破$2,400失败后降低了方向性敞口。永续合约资金费率大多保持中性偏负，显示多头建仓意愿不足。
宏观压力抑制风险偏好，链上指标暗示积累机会
宏观因素继续施压。美联储降息预期不明朗，高利率环境压制投机性资产。布伦特原油因地缘政治紧张而波动，能源价格飙升曾引发加密市场广泛抛售。不过，链上估值指标开始吸引长期积累兴趣。Martinez指出，ETH的MVRV定价区间0.8倍带（$1,850附近）历来是重要积累区域，此前跌破该水平后很少持续，通常很快形成市场底部并开启新牛市周期。