多重利空同日在美国市场集中发酵。油价升至近四个月高位、财政部债券回购操作未达到市场预期、特朗普提出面向美国成年人的现金发放承诺，美债收益率全线走高，股市同步承压，市场出现“股债双杀”。
周四，布伦特原油结算价上涨 6.3% 至每桶 107.63 美元，盘后继续升至 109 美元。当天公布的美国生产者价格指数（PPI）同比升至 5.4%，高于预期。由美国财政部长 Scott Bessent 主导的债券回购操作，实际购入规模仅 52 亿美元左右，未达到 60 亿美元上限，也令市场对其稳定长期利率的能力产生质疑。
与此同时，据 CCTV 国际时讯，当地时间 9 月 9 日，美国总统特朗普在达拉斯出席共和党中期选举大会时表示，如果共和党在中期选举中拿下美国国会参众两院多数席位，他承诺向所有美国成年人发放 5000 美元。多家媒体测算显示，该方案总成本约为 1.2 万亿至 1.3 万亿美元，明显高于关税年均约 1900 亿美元的收入规模。
美债收益率全线走高
市场反应很快。30 年期美债收益率单日上升 8 个基点至 5.37%，创 2007 年以来最高水平；10 年期美债收益率上升 12 个基点至 4.943%，逼近 2023 年底高点，也靠近 5% 这一关键关口；2 年期美债收益率单日升 16 个基点至 4.59%，创 2025 年 4 月关税风暴以来最大单日涨幅。
股市同样走弱。标普 500 指数下跌 0.6%，纳斯达克 100 指数下跌 0.9%，道琼斯工业平均指数下跌 317 点。
油价成为这一轮抛售的核心导火索
原文称，中东局势恶化后，油价成为债市抛售的主要触发因素。据媒体报道，胡塞武装占领也门一处重要港口，叠加沙特阿拉伯原油产量大幅下滑，共同推高了油价。
欧佩克周四公布的报告显示，沙特 8 月日产量为 620 万桶，为 2026 年以来最低月度水平，较 7 月下降 23%。在这一背景下，布伦特原油结算价单日涨至 107.63 美元，盘后进一步升至 109 美元，达到近四个月高位。
Rapidan Energy Group 创始人、美国前总统小布什能源顾问 Bob McNally 表示：「油市正在修正自 2022 年俄乌冲突以来最大的定价错误。当时市场对供应中断的规模和持续时间过度悲观，而现在则是过度乐观。」
油价上行也推高了通胀预期。美国劳工统计局周四公布的数据显示，8 月 PPI 同比升至 5.4%，高于上月的 4.7%，燃料成本上升是主要推动因素。利率期货数据显示，市场对美联储下周会议加息的押注，已从一周前的 49% 升至 71%。
S&P Global Energy 副总裁、全球原油研究主管 Jim Burkhard 表示：「市场并未回归平静，而是在适应一个由未解决冲突和持续海运风险所定义的新常态——在这一常态下，石油流量将持续低于战前水平，前景依然充满变数。」
财政部回购未达上限，市场反应偏负面
财政部的债券回购操作原本被视为稳定长端利率的工具，但这次结果公布后，反而加重了市场压力。
Scott Bessent 上月曾表示，将把长期国债回购规模“至少翻倍”至每次 40 亿美元，并在周三宣布，首次扩大的操作上限为 60 亿美元，为此前最高上限的三倍。周四下午公布的结果显示，财政部实际仅购入 51.9 亿美元的 10 年至 20 年期国债，低于 60 亿美元上限，尽管市场提交报价总额达到 105 亿美元。
结果出炉后，长端收益率继续抬升。DWS Americas 固定收益主管 George Catrambone 表示：「Bessent 带着一把水枪去打消防战。鉴于当前的债务、赤字和通胀担忧，这远不足以平息投资者要求持有美国 30 年期国债所需的风险溢价。」
据彭博报道，部分分析师对此持保留看法，认为购入规模低于上限，可能是财政部主动拒绝了部分条件不利的卖方报价，而不是市场需求不足。Bessent 在采访中解释称：「我们只在债券便宜时才回购。人们似乎都想留住自己的长期债券。」
TD Securities 策略师 Molly Brooks 表示：「这表明财政部的筛选标准比平时更为严格。如果财政部希望达到市场预期、完成全额回购以压低长端利率，未来可能需要接受竞争力较弱的报价。」
同一天，美国财政部还完成了一笔 220 亿美元的 30 年期国债拍卖，得标利率为 5.308%，高于上月的 5.216%，为 2001 年以来最高水平。不过，在高收益率带动下，此次拍卖整体需求仍然较强。
特朗普 5000 美元承诺加重财政担忧
特朗普的现金发放承诺，给已经紧张的财政预期又加了一层压力。
据 CCTV 国际时讯，当地时间 9 月 9 日，特朗普在达拉斯出席共和党中期选举大会时表示，若共和党保住国会控制权，将向每位美国成年公民发放 5000 美元“红利”，计划预计耗资逾 1 万亿美元。原文援引多家媒体测算称，方案总成本约为 1.2 万亿至 1.3 万亿美元。
原文提到，这一规模相当于美国去年 1.8 万亿美元财政赤字的近七成，且尚未计入其他新增刺激支出。如果没有别的收入来源，这部分支出最终将转化为新增政府债务。截至本周二，美国国债总规模达到 39.9 万亿美元，其中公众持有部分为 32.4 万亿美元。
通胀数据同样受到关注。当前美国通胀率为年率 3.4%。原文称，大规模现金发放可能刺激居民消费，增加需求端压力；若该计划最终落地，通胀上升也可能促使货币政策维持更紧状态。
据《华尔街日报》报道，债券收益率持续走高，部分原因正是市场担心美国政府债务供给继续扩大。Bessent 此前曾明确表示，压低 10 年期收益率是本届政府的施政优先项，但债市走势显示，这一目标正面临考验。
TD Securities 利率策略师 Pooja Kumra 表示：「债券正面临双重打击——油价持续走高，而美国回购操作及不断上升的公信力风险正在推高期限溢价。」
10 年期收益率逼近 5%，股市承压
10 年期美债收益率接近 5%，被不少市场人士视为可能触发更广泛资产重新定价的门槛。
CFRA Research 首席投资策略师 Sam Stovall 表示：「我认为 5% 是一个情绪临界点，一旦突破，投资者将愈发感到不安，这可能导致市场进一步走软。」
从盘面看，对利率变化更敏感的板块跌幅更大。周四，罗素 2000 小盘股指数下跌约 1%，标普 500 材料板块下跌 1.5%。截至本月目前，美股三大主要股指均为下跌状态。
原文还提到，部分股票投资者暂时选择忽略债市波动，把注意力转向周五即将公布的 CPI 数据，以及下周的美联储利率决议。Nationwide 首席市场策略师 Mark Hackett 表示：「如果周五的 CPI 数据大幅偏离预期，股市是否会陷入更持久的下行？这才是比 5% 收益率这一多少有些随意的门槛更大的风险所在。」