致保科技收到 2380 枚比特币，完成以 BTC 结算的 PIPE 融资
总部位于上海的纳斯达克上市公司致保科技，已经完成一笔以比特币支付的定向增发融资。公司与 10 家非美国投资者在 7 月 31 日签署证券购买协议，并于 8 月 17 日宣布交割完成。
根据协议，致保科技发行 4.42 亿个 PIPE 单位，每单位价格 0.35 美元，总认购价约 1.547 亿美元。投资者以 2380 枚比特币支付，协议采用每枚 6.5 万美元的参考价格。每个单位包含 1 股 A 类普通股和 1 份两年期认股权证，权证行权价同为 0.35 美元。
交割时，公司先交付了约 3.957 亿个单位，其余约 4632 万个单位需在获得股东批准后再交付，投资者无需再次付款。0.35 美元对应的是“普通股加认股权证”的组合单位，不是单独一股普通股的认购价，不能直接拿来和二级市场股价对比。
交易所得将用于数字保险业务和比特币储备战略
PIPE 通常可理解为上市公司面向特定投资者进行的定向增发。致保科技表示，这笔交易所得将用于日常开支、业务发展和研发投入，包括为数字保险业务引入更多 AI 应用，以及推进以比特币为核心的“数字资产储备战略”。
也就是说，公司一边继续经营数字保险经纪业务，一边把比特币纳入资产负债表和长期财资管理。交割后，公司董事会将由 5 人组成，其中 4 名现任董事辞任，4 个席位由投资者提名。现任董事长兼 CEO Botao Ma 将不再担任 CEO，但会继续留任董事；投资方还将指定新的 CEO 和 CFO。
10 家投资方出资方式一致，9 家曾出现在 CIMG 文件中
这 10 家投资方的出资安排几乎完全一致：每家认购 4420 万个单位，支付 238 枚比特币，对应 1547 万美元。它们分别是 Metaverse Intelligence Tech、DYT Info、YY Tech、Kellyview Investment、Joyer Investment、Dundas Technology、Dada Business Trading、Vmade、Easygo Business 和 BCI Tech。
按注册地统计，其中 5 家位于香港，2 家位于新加坡，其余 3 家分别注册于英属维尔京群岛、开曼群岛和马绍尔群岛。注册地只能说明法律载体所在地，不能直接证明资金来源或实际经营地点。
顺着这些名字回查，在致保科技的 10 家投资方中，除新加坡的 BCI Tech 外，其余 9 家都能在另一家美国公开交易公司 CIMG 先前披露的股东、关联方往来或股份发行记录中找到。Metaverse Intelligence Tech、YY Tech、DYT Info、Joyer Investment、Dada Business Trading、Vmade 和 Easygo 曾出现在 CIMG 股东名单中；Kellyview 和 Dundas 则与 CIMG 收购 Daren Business Technology 的交易有关，并于 2026 年 3 月分别获得 3724 万股附带业绩条件的 CIMG 股份。
CIMG 目前主要经营健康产品和 AI 算力相关业务，并将比特币纳入财资配置。其 2025 财年收入约 1030 万美元，其中健康产品占 61.65%，算力产品占 36.94%；全年毛利率仅 1.22%。公司最新财报还显示，2026 年 6 月 23 日，投资者以比特币支付约 1350 万美元，认购 9 亿股普通股及等量认股权证，随后这些认股权证全部行权，公司合计发行 18 亿股。到 2026 年 6 月 30 日，CIMG 持有的比特币已从三个月前的 730 枚增至 1145.4 枚，期末公允价值约 6719 万美元。
人员层面也出现重叠。致保科技新任董事长兼 CEO Jinmei Guo Hellstroem 以及新任董事 Zongmei Huang，此前都担任过 CIMG 董事。另一名新任董事 Dixon Perez Dai 披露与 Joyer Tech and Information OPC 有关联，而后者也是 CIMG 披露的股东。
主营业务仍在增长，股价却较发行价下跌约 94.5%
致保科技的主营业务仍是 2B2C 嵌入式数字保险。公司先与燃气、出行、电商、物流等企业渠道合作，再向这些企业背后的个人和中小企业客户提供保险产品。
截至 2025 年 12 月 31 日的六个月，致保科技实现收入 2.06 亿元人民币，同比增长 41%；毛利率由 29.1% 升至 34.8%；净利润为 60 万元，上年同期为净亏损 60 万元。当时公司披露，其平台已开发 40 余种数字保险解决方案，连接超过 3100 个企业渠道，覆盖逾 2700 万名终端用户。
8 月 12 日，致保科技还宣布与东保汇成立合资企业，计划将 AI 技术用于长期保险产品的需求识别、产品匹配和销售服务。该业务仍处于合资公司成立和战略落地阶段，实际收入贡献尚未披露。
尽管经营数据仍在增长，致保科技股价长期处于下行区间。公司于 2024 年 4 月 2 日在纳斯达克上市，IPO 发行价为每股 4 美元。截至 2026 年 8 月 17 日，ZBAO 收于 0.2184 美元，按发行价计算跌幅约为 94.5%。
比特币融资也带来了一轮短期交易热度。7 月 31 日正式协议公布当天，ZBAO 以 0.278 美元开盘，盘中最高触及 0.353 美元，最终收于 0.2001 美元，较前一交易日上涨 16%；当日成交量约 3.8 亿股，前一天约为 591 万股。8 月 3 日，该股再次上涨 27.54%，随后回吐部分涨幅。8 月 17 日交割消息公布当天，ZBAO 收跌 3.49%，报 0.2184 美元，但仍较签约前一个交易日的 0.1725 美元高约 26.6%。
市值则需要结合新增股份重新计算。部分行情网站此前采用约 3406 万股的旧股本，因此显示致保科技市值只有约 700 万美元，这一数字尚未纳入本轮 PIPE 交割时发行的约 3.957 亿股新股。根据致保科技 7 月 31 日的 SEC 文件，公司当时共有约 4900 万股 A 类和 B 类普通股；加上交割时已经交付的 3.957 亿股 A 类普通股，交割后股份总数粗略估算约为 4.447 亿股。若按 8 月 17 日 0.2184 美元的收盘价计算，对应的交割后估算市值约为 9710 万美元。
这一估算仍未计入待股东批准后交付的约 4632 万个单位。若这部分股份全部发行，在股价不变的情况下，公司普通股总数将升至约 4.91 亿股，对应市值约 1.072 亿美元。此外，本轮交易还附带 4.42 亿份两年期认股权证，若未来全部行权，股份数量还会继续增加。
这笔交易表面上是致保科技收到 2380 枚比特币，实质上同时改变了公司的资产结构、股本结构和治理结构。其估值逻辑也不再只取决于保险经纪业务增长，还将受到比特币价格、储备管理方式、股份稀释以及投资者治理安排的共同影响。