中金：两种压制黄金的叙事被证伪，建议继续超配黄金

Odaily星球日报讯 中金研报指出，前期压制黄金的两种叙事正在被证伪。其一，全球流动性并未真正进入紧缩周期。随着美国通胀回落、增长放缓，经济基本面支持货币政策走向宽松，沃什「明鹰实鸽」，美联储改革可能为未来降息打开空间。其二，「去美元化」并未结束。沃什的「缩表」政策客观上有助于修复美元信誉，但受到金融市场与政治的多重约束，落地不确定性高。

报告称，高债务、高赤字和政策不确定性对美元信用的结构性侵蚀可能很难逆转。全球央行二季度净购金反弹至 289 吨，同比增长 62%，创二季度历史新高，反映全球央行对美元的担忧根深蒂固，储备多元化仍将在中长期支撑黄金需求。随着全球流动性更加宽松，实际利率与美元的上行压力减轻，黄金或重新获得流动性和货币体系多元化的双重支撑。

中金认为，黄金牛市尚未结束，前期调整后重新增配的窗口已经打开，建议继续超配黄金。