社交媒体传闻称摩根大通做空MicroStrategy意图打压比特币，但SEC文件显示其空头头寸为零。本文揭开谣言源头，对比GameStop事件，并分析机构通过ETF入场的新趋势。

Michael Saylor近日回应市场对Strategy（MSTR）可能被MSCI等指数剔除的担忧，强调公司不是基金、信托或单纯控股公司，而是一家拥有约5亿美元软件业务、并以比特币作为生产性资本的上市运营企业。他还提到公司已推出$STRK、$STRF、$STRD、$STRC和$STRE五类公开数字信贷证券，总名义价值超过77亿美元。与此同时，JPMorgan警告，若Strategy被排除在主要指数之外，潜在被动资金流出可能达到28亿美元，若其他指数提供商跟进，规模可能升至88亿美元。Saylor的长期目标则更激进：积累1万亿美元比特币资产，并在此基础上构建比特币抵押信贷与数字原生金融体系。

美股上市公司 Strategy 在 1 月 20 日至 1 月 25 日期间再买入 2,932 枚比特币，总额约 2.64 亿美元，平均买入价为 90,061 美元。此次资金主要来自其 ATM 市价发行计划，包括出售 MSTR 普通股和 STRC 永续优先股。买入后，公司比特币总持仓升至 712,647 BTC，约占比特币 2,100 万枚固定总量的 3.4%，按当前价格估值约 625 亿美元，账面浮盈约 83 亿美元。与此同时，MSCI 决定暂不将这类重仓数字资产的公司剔除出主要全球股票指数，缓解了市场对被动抛售压力的担忧。

摩根大通最新研报指出，若 MSCI 在 1 月 15 日调整规则，并将数字资产持仓占总资产超过 50% 的公司排除在主要股票指数之外，Strategy（MSTR）可能遭遇约 28 亿美元被动资金流出；如果其他指数供应商跟进，流出规模最高或达 88 亿美元。文章梳理了 MSTR 当前估值溢价收缩、股价明显跑输比特币、融资成本上升等压力，也解释了为何市场开始把这类“数字资产金库公司”视为更接近投资基金，而非传统经营性企业。对 Michael Saylor 而言，1 月 15 日可能成为决定其比特币资本运作模式能否继续成立的关键节点。

摩根大通最新研报指出，若 MSCI 在 1 月 15 日采纳新规则，将数字资产持仓超过总资产 50% 的公司排除出主要股票指数，Strategy（原 MicroStrategy，股票代码 MSTR）可能遭遇大规模被动抛售。报告估计，仅 MSCI 剔除一项就可能带来 28 亿美元资金流出；若其他指数供应商跟进，流出规模最高可达 88 亿美元。与此同时，MSTR 近 6 个月已下跌约 40%，mNAV 溢价压缩到略高于 1.1。文章还梳理了 Saylor 的比特币资产负债表模式、当前面临的结构性压力，以及 1 月 15 日这一关键时间点为何可能改变 Strategy 的估值逻辑。

Michael Saylor在X平台发表声明，反击有关Strategy可能因MSCI指数剔除而面临数十亿美元被动资金流出的警告。他强调Strategy是一家运营型上市公司，而非基金或信托，并介绍了近期推出的多款数字信用证券，总额超77亿美元。JPMorgan分析师警告，若MSCI剔除Strategy，可能引发28亿至88亿美元资金流出，MSCI预计在2026年1月15日做出决定。Saylor同时重申了构建万亿美元比特币资产负债表、重塑全球金融的长期愿景。当前比特币价格跌至8万美元附近，MSTR股价报167.95美元，较日跌幅超5%。

针对MSCI可能将Strategy从主要指数中剔除的警告，迈克尔·塞勒发表声明强调公司并非被动基金或控股公司，而是一家以比特币为核心资产的结构化金融企业。摩根大通分析师警告，若剔除可能引发28亿美元资金外流，若其他指数跟进则可达88亿美元，可能增加抛售压力并降低流动性。比特币近期跌至8万美元附近，但塞勒重申长期战略不变，并计划构建万亿美元比特币资产负债表，重塑全球金融体系。

摩根大通发布研报指出，微策略（Strategy）可能因比特币资产占比过高而被MSCI等主要指数剔除，届时将引发高达28亿美元（仅MSCI）或88亿美元（若其他指数跟随）的被动资金流出。当前MSTR股价较去年11月高点下跌超60%，mNAV溢价率降至1.1，创疫情以来新低。若MSCI在1月15日做出负面裁决，微策略的估值将几乎完全锚定其持有的比特币，其依靠溢价循环增持比特币的模式将面临严峻挑战。文章还梳理了塞勒的万亿比特币资产负债表愿景及当前市场结构风险。