Wintermute 发布研报指出，加密市场每轮牛市背后都有一条新的流动性通道推动资金入场。当前 ETF 与 DAT 已趋于常态化，RWA 是唯一仍在增长的资金通道。过去 12 个月 RWA 吸引约 160 亿美元资金，链上代币化资产规模增长约两倍至 300 多亿美元。RWA 资金以机构为主，若驱动下一轮周期，行情可能不会过于狂热但持续更久。

预测市场Polymarket数据显示，美联储9月加息25个基点概率降至49%，24小时内下跌10个百分点。此前美国8月ADP就业数据低于预期，仅增3.8万人，市场焦点转向9月4日非农报告，该数据将是美联储9月议息会议前最后一份完整就业报告。

比特币 8 月一度触及 81,300 美元，月底站稳 7.8 万美元上方，录得自 2024 年以来最强单月表现。TechFlowPost 文章认为，这轮上涨部分受美国财政部扩大长期国债回购带来的临时流动性推动，但 8 月 28 日杰克逊霍尔会议上的鹰派表态，已令市场重新押注 9 月加息。随着美国 8 月非农就业报告将在周五公布，强劲数据可能推升美债收益率并冲击风险资产，当前杠杆多头拥挤也放大了清算风险。

美国劳工统计局将于 9 月 4 日公布 8 月非农就业报告，这是美联储 9 月 15 日至 16 日议息会议前最后一份完整就业数据。市场预期新增就业约 5.6 万至 5.8 万人，失业率维持在 4.1%。在 7 月非农意外减少 2.3 万人、ADP 8 月仅增 3.8 万人的背景下，就业放缓信号持续累积。但通胀仍高于 2% 目标，能源价格和供应链压力又带来上行风险，非农更可能影响 9 月加息紧迫性，而非单独决定政策方向。

加密期权市场在沉寂多年后重新升温。文中指出，Deribit 与 IBIT 推动比特币期权未平仓量自 2024 年初增至约 800 亿美元，并首次超过加密期货。作者将变化归因于永续合约在极端行情中的路径依赖风险、期权交易基础设施升级、受监管集中清算机制落地，以及基差交易收益从 2021 年的 25% 降至 4.46% 后，市场对真实风险定价工具的需求上升。

新任美联储主席凯文·沃什在 8 月 28 日的杰克逊霍尔讲话中重申 2% 通胀目标不变，并称数据尚不足以证明通胀出现「有意义的改善」。讲话后，预测市场对 9 月 16 日加息 25 个基点的概率升至约 56%。Odaily援引 MSX 麦通研究院观点称，沃什的鹰派表态未必意味着与特朗普切割，更可能是在任期初期先建立政策信誉，并为未来保留宽松选择权。文章还围绕 AI 生产率、财政与货币政策分工，以及美股不同阶段的交易主线展开分析。

Bitunix分析指出，美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔首次以主席身份发表演说，未直接释放 9 月利率信号，但整体立场偏向继续压制通胀。他提到美国消费、企业资本支出和金融市场仍具韧性，失业率约 4.1%，PCE 同比仍为 3.7%。在通胀回落仍不充分的情况下，美联储短期内缺乏立即放松政策的充分理由，市场对利率路径的预期波动也可能上升。

Atreides Management 创办人兼投资长 Gavin Baker 罕见调整对 AI 数据中心的看法，称过去一年半以来，关于耗水、税收、就业、电价与环境影响的担忧已有不少被新项目设计化解。NVIDIA 执行长黄仁勋随后回应称「说得完全正确」。两人都把数据中心、发电、电网与制造业联系在一起。