加密产业正经历K型分化，中间阶层瓦解，AI与硬科技崛起并非直接原因。代币回购买单失效，VC资金高度集中，A16Z等头部机构转型资产管埋。华人VC在BTCFi浪潮后退场，Perp DEX新竞赛准入受限，市场信号全面缺失。

TechFlowPost 发文指出，将币圈冷清完全归因于 AI 热潮过于简单。文章认为，加密市场并未消失，而是进入更残酷的 K 型分化：头部赛道和机构持续吸走资本，中间层项目、创业者与散户的生存空间被压缩。作者同时提到，稳定币、RWA 与 Pre-IPO 叙事仍在推进，但行业估值体系、VC 融资结构、华人创业者与投资者的参与边界都在重塑，令市场信号更弱、巨头化更快。