比特币近日突破关键价位后，市场再度讨论新一轮牛市是否已经开启。Quantum Economics 创始人 Mati Greenspan 认为，这轮上涨与历史底部形成阶段相似，回调概率正在下降；AdLunam 联合创始人 Jason Fernandes 则提醒，在现货 ETF 资金持续流入和明确降息信号缺位的情况下，熊市是否结束仍难确认。分析人士还提到，国债回购扩大、长期收益率回落，以及衍生品市场集中平仓，共同放大了这轮涨势。

Arthur Hayes 在 X 平台转发采访视频称，Ethena（ENA）生态目前处于低迷阶段，但若市场环境改善，其收益机制可能重新启动。他提到，ENA 较历史高点已跌约 99%，风险投资机构抛压与加密市场低迷压低了收益率，目前约为 4%。在他看来，若比特币上涨并触发大规模空头平仓，市场基差扩大后，Ethena 收益率可能升至 8%-9%，其收益驱动机制也可能恢复正向循环。

CoinDesk称，市场观察人士认为，比特币突然快速拉升、以及被迫平仓的空头清算，通常是价格见底的经典信号。不过，宏观风险仍然存在，分析师对这轮突破是否意味着新牛市并未达成一致。

美国财政部长斯科特·贝森特宣布扩大长期美债回购后，市场避险与「货币贬值交易」升温。比特币周五上涨近 8%，本周累计涨幅达 24%，价格突破 7.8 万美元；黄金、以太坊、Solana、XRP 及多只加密概念股也同步走强。市场同时关注美元走弱、空头挤压，以及特朗普会见监管机构和加密企业负责人、SEC 推出新监管提案等因素。

比特币自 8 月 19 日 64100 美元低点一路冲高，8 月 21 日一度触及 79500 美元，本文发布时高点数据更新为 75720 美元，三日涨幅超过 20%。CoinAnk 数据显示，全网爆仓金额一度超过 40 亿美元，其中空头占 37 亿美元。现货 ETF 昨日净流入 6.06 亿美元，已连续 4 日净流入。围绕美国财政部回购计划、监管表态和《CLARITY Act》进展，市场对熊市是否结束的讨论迅速升温。

美国财政部宣布提高长期国债回购规模后，市场风险偏好回升，比特币 8 月 21 日一度升至 79,319 美元。Risk Dimensions 首席投资官 Mark Connors 认为，扩大回购有助于缓解长期收益率压力，削弱压制加密市场的卖压，并预计后续流动性支持规模可能升至每月 100 亿至 300 亿美元。他还表示，若相关政策继续推进，比特币可能朝 18 万美元迈进；但若《CLARITY 法案》在 9 月 15 日前后仍无明显进展，BTC 短期可能跌破 72,000 美元。

时隔三个多月，以太坊重回2300美元上方，8月21日一度涨至2354美元附近，周内涨幅约25%。空头爆仓、现货ETF持续净流入、机构增加ETH敞口，以及质押规模升至历史高位，共同支撑了这轮反弹。

PEPE 本周累计上涨约 25%，过去两日涨幅达 22%。Santiment 数据显示，周四链上出现 7 笔超过 100 万美元的鲸鱼交易，创 3 月 16 日以来单日新高。与此同时，交易所 PEPE 供应量自 8 月 12 日以来减少 1.45 万亿枚，主要非交易所地址增持 3.54 万亿枚。CoinGlass 数据显示，PEPE 期货未平仓合约升至 2.5 亿美元，较前一日增长约 19.6%，达到三个月高点。