美联储最新会议纪要未提及任何支持降息的观点，显示其政策讨论较去年已明显变化。文中提到，通胀仍有压力，霍尔木兹海峡相关能源运输受限，企业 7 月还意外削减了就业岗位。市场因此预计，美联储将在 9 月 15 日至 16 日会议上继续按兵不动。

牛津经济研究院最新报告称，全球贸易高度依赖 27 个关键海运咽喉点，任何单一节点若发生严重中断，都可能冲击能源运输、商品流通和全球经济。报告点名霍尔木兹海峡、马六甲海峡、台湾海峡、苏伊士运河、直布罗陀海峡和巴拿马运河，并警告地缘冲突、极端天气与供应链脆弱性正在放大相关风险。

美国 7 月 CPI 公布前，联准会内部对通胀的警戒再度升高。波士顿联储主席柯林斯表示，如后续数据支持进一步收紧，她愿在 9 月支持升息；哈玛克、洛根与卡什卡利此前也支持更具限制性的政策。市场目前预期 7 月核心 CPI 同比 2.5%、环比 0.2%。Bitunix 分析指出，能源供应中断、红海航运风险及黑海能源运输受扰，正在压缩联准会的政策空间。

8 月 11 日，卡塔尔液化天然气装船量升至 3 月以来最高水平，显示该国正为霍尔木兹海峡可能重新开放做准备。拉斯拉凡港日均装船量约 8 万吨，但仍较去年同期低约 60%。卡塔尔 14 条 LNG 生产线中已有 7 条显现开工迹象，生产在战事干扰后逐步恢复，不过出口能否全面回升，仍取决于海峡航运是否恢复通行。

特朗普将《琼斯法案》豁免延长90天，但适用范围收窄至能源运输，涵盖汽油、航空燃油、原油、石脑油、液化天然气、大豆油和化肥等商品。未来五角大楼决定是否豁免单个航次前，需与美国海事管理局协商。白宫称此举保障美军和关键产业资源供应，造船企业和部分议员则批评其削弱本土航运保护。

据WSJ报道，特朗普准备在未达成新伊朗核协议的情况下宣布对伊“胜利”，并愿在伊朗全面恢复霍尔木兹海峡通航后退出进一步谈判。美方认为海峡航运恢复本身可作外交成果宣传，尽管双方核谈判仍存重大分歧，美方更关注地区稳定与航运恢复。

美国财长贝森特表示，霍尔木兹海峡将永远不会恢复到过去状态，因为伊朗将其用作“咽喉要道”。他预计未来两年该海峡将逐渐失去重要性，变成普通水域，目前通过该海峡运输的能源中超过50%甚至70%将改由地下管道运输。（金十）

国际金价在结束近一个月盘整后重启涨势，现货黄金一度重返 4300 美元/盎司上方，并创下 7 月初以来新高。美国 7 月 ADP 就业数据走弱、9 月加息预期降温、美债收益率和美元回落，共同抬升黄金配置吸引力。与此同时，韩国央行恢复购金、全球央行二季度净购金 288.9 吨，以及中国黄金 ETF 连续 14 个交易日净流入，也为金价提供支撑。德意志银行、瑞银、花旗和道富投资均继续看好黄金中长期走势。