英国央行行长安德鲁·贝利近日警告称，围绕稳定币如何纳入全球支付体系监管，国际监管机构未来可能与美国出现一场艰难的博弈。根据路透社报道，贝利在上周五的一场会议上表示，稳定币若想在国际支付场景中真正发挥作用，监管者必须就共同标准达成一致，而与美国政府的讨论很可能会演变成一场“即将到来的角力”。
这一表态的背景，是美国方面正在继续推动稳定币的制度化发展。报道指出，特朗普政府支持通过GENIUS Act为发行人建立监管框架，而当前美元稳定币仍然主导整个行业。根据CoinGecko数据，稳定币市场总规模已经超过3170亿美元。在这一格局下，稳定币不仅是加密资产交易的重要基础设施，也正越来越多地被纳入跨境支付和数字金融体系的讨论之中。
监管分歧聚焦可兑付性与系统性风险
贝利的核心担忧并不在于稳定币本身的技术形式，而在于其在压力情景下是否能像“货币”一样被迅速、稳定地兑换成现金。当前市场上规模最大的稳定币大多与美元挂钩，其储备通常由美国国债和美元现金构成。但在英国及其他美国以外的监管者看来，如果监管过于宽松，这类产品可能对传统银行体系构成潜在冲击。
作为金融稳定委员会主席，贝利再次强调，他仍将稳定币视为一种可能影响金融稳定的风险源。他指出，部分稳定币未必能够在不经过加密交易平台的情况下直接兑付为现金，而这一点在市场承压时尤其值得警惕。一旦投资者集中赎回，流动性链条中的任何摩擦都可能放大市场恐慌。
贝利还特别提到跨境风险传导问题。他警告称，如果那些难以顺畅兑付的美元稳定币在国际范围内被广泛使用，那么在市场恐慌发生时，类似英国这样的国家可能不得不承受额外的赎回压力。按照他的说法，一旦稳定币出现“挤兑”，相关压力很可能会迅速传导至金融中心市场。
英国央行坚持更严格的监管框架
与美国推动行业发展并建立发行框架的路径相比，英国央行显然采取了更为谨慎的立场。根据其于2025年11月发布的咨询文件，英国央行为英镑稳定币设计的初步监管方案中，拟对个人稳定币持有额设置2万英镑的临时上限，对企业余额设置1000万英镑上限。
在储备要求方面，英国央行建议发行人将40%的储备以不计息形式存放在英国央行，其余60%可投资于短期英国国债。这一安排的目的，是在市场承压或赎回需求激增时，确保稳定币具备足够的现金化能力，从而维持储备信心和支付稳定性。与此同时，英国央行也为部分需要更高运营余额的机构设置了豁免，例如超市和加密交易平台。
事实上，贝利此前就多次质疑，如果缺乏强有力的防护措施，稳定币的扩张可能削弱国家对货币体系的控制。他曾明确表示，既然稳定币被设计为货币和支付工具，那么它们就必须维持名义价值的稳定。这意味着，监管重点不仅是发行许可，更包括储备质量、兑付机制、流动性安排以及与银行体系的关系。
美国立法推进，市场化取向更强
相较之下，美国当前对稳定币的监管讨论更偏向于“在鼓励创新中建立规则”。除了GENIUS Act所代表的监管框架推进外，华盛顿近期围绕加密立法的谈判，也反映出美国内部正试图在银行利益、加密平台业务模式与消费者保护之间寻求平衡。
报道提到，美国银行业团体曾敦促立法者，禁止加密平台为稳定币提供收益，因为这类产品可能在不受传统银行规则约束的前提下与银行存款直接竞争。尽管相关谈判历时数月仍未达成全面一致，但参议院最新版本的市场结构法案草案已经提出，禁止对闲置稳定币余额提供奖励收益，同时仍允许平台推出其他形式的客户激励计划。美国参议院银行委员会预计将在本周四举行相关法案的审议会议。
对加密市场意味着什么
从市场角度看，贝利的发言释放出一个清晰信号：随着稳定币市场规模不断扩大，未来监管争议的重点将不再只是“是否监管”，而是“由谁监管、按什么标准监管、跨境责任如何划分”。尤其是在美元稳定币占据绝对主导地位的背景下，美国的政策方向很可能对全球支付体系和其他国家的金融稳定产生外溢影响。
对于加密行业而言，更严格的监管可能在短期内提高发行和合规成本，限制稳定币在部分市场的扩张速度，但从中长期看，统一且明确的监管框架也有助于提升机构采用意愿，并降低系统性风险预期。如果美英等主要经济体迟迟无法在储备构成、兑付机制、收益限制和跨境清算责任等问题上达成共识，稳定币作为国际支付工具的大规模落地进程或将面临更多不确定性。
整体而言，稳定币已从单一的加密交易媒介，逐步演变为连接主权货币、数字支付和金融监管的重要议题。英国央行此次表态，显示出全球主要监管机构正在将注意力从“创新潜力”进一步转向“危机承受能力”。而这场围绕规则制定权的较量，或许将成为下一阶段稳定币行业发展的关键变量。