Bernstein维持Circle跑赢评级
根据Bernstein分析师Gautam Chhugani周二发布的客户报告，该券商维持对Circle Internet Group的“跑赢大盘”评级，并将目标价定为190美元。截至周一，Circle股价报收131.76美元，目标价较当前水平存在约44%的上行空间。Bernstein认为，Circle在区块链和支付业务的扩张为其盈利提供了清晰可见度，即便第一季度利率下降对储备相关收入造成压力，公司整体表现依然稳健。
ARC代币预售与Q1业绩亮点
报告强调，Circle旗下ARC代币预售已筹集2.22亿美元，完全稀释估值达30亿美元。该轮融资吸引了包括Andreessen Horowitz、贝莱德、Apollo Global Management、ARK Invest和渣打银行在内的知名机构。Bernstein指出，ARC预售将成为额外收入来源，助力Circle扩展其规划的Layer 1区块链Arc。
财务数据方面，Circle第一季度实现营收和储备收入6.94亿美元，同比增长20%，但略低于市场预期的4%。调整后EBITDA达到1.51亿美元，超过分析师预期约10%。Bernstein称赞Circle保持了严格的运营成本控制，加强了盈利能力。
USDC供应持续增长
报告显示，USDC流通量在第一季度攀升至770亿美元，同比增长28%，环比增长2%。Circle链上USDC余额增加至137亿美元，占总供应量的18%。尽管加密市场自2025年10月以来下跌约40%，USDC的采用仍在加速。Circle此前披露，Q1 USDC链上交易量达21.5万亿美元，同比增长263%。美国《GENIUS法案》和欧盟MiCA等稳定币监管框架的确立，进一步推动了其发行合规性。
Arc Layer 1与AI支付基础设施
Bernstein还重点关注了Arc区块链的进展。测试网已处理超过2.44亿笔累计交易，吸引160万独立钱包。Circle计划在2026年晚些时候推出主网，旨在服务机构金融和稳定币支付。Circle CEO Jeremy Allaire此前表示，公司正通过分布式网络模型进入“操作系统业务”。
在AI支付方面，Arc采用的x402标准支持机器对机器微支付。目前USDC处理了全球超过99%的x402基础代理支付。Circle推出的Circle CLI、Agent Wallets和Agent Marketplace等工具，旨在为AI代理和自动化应用提供跨链与传统支付的USDC结算能力。
市场影响与前景展望
Bernstein认为，Circle在稳定币市场和支付网络的领导地位将使其持续受益。USDC供应预计维持40%的复合年增长率（2026财年），非浮动收入指引在1.5亿至1.7亿美元之间。值得注意的是，该指引尚未包含ARC代币预售带来的财务贡献——一旦代币交付，这笔收入将计入其他收益。
市场人士分析，Circle在机构支付与AI基础设施的布局，以及ARC生态的潜在爆发，可能进一步推动USDC需求。然而，利率下行对储备收入的持续压力仍需关注。整体来看，Bernstein的乐观评级反映了对Circle长期增长动能的信心，特别是稳定币合规化与Layer 1区块链的商业化前景。