曾经的比特币挖矿巨头Core Scientific (CORZ)在2026年第一季度交出了一份“冰火两重天”的财报：一方面，公司继续大规模抛售比特币以筹集AI数据中心转型资金；另一方面，挖矿收入骤降，叠加资产减值，导致季度净亏损高达3.472亿美元。这家刚刚走出破产保护不到两年的公司，正以“卖币建AI”的激进方式重新定义自己的未来。
比特币抛售：2.385枚变现2.08亿美元
财报显示，Core Scientific在第一季度出售了2,385枚比特币，总价值约2.083亿美元。公司明确表示，这些销售所得主要用于资本支出和其他现金需求，延续了矿工出售BTC以资助AI数据中心建设的行业趋势。同时，公司计提了2.665亿美元的采矿相关资产减值，导致当季净亏损达到3.472亿美元。相比之下，营收却逆势增长至1.152亿美元（去年同期为1.03亿美元），主要得益于托管业务的爆发式增长。
托管收入飙升9倍，挖矿收入腰斩
Core Scientific的财报揭示了其业务结构的根本性变化：托管收入从去年同期的860万美元跃升至7,750万美元，暴增近9倍，正式取代挖矿成为公司最大的收入来源。而加密挖矿收入则从6,720万美元锐减至3,010万美元，同比下降55%。公司解释称，比特币开采量下降了45%，且比特币平均价格也下跌了18%，双重打击导致挖矿收入大幅缩水。
截至3月底，Core Scientific在美国七个州运营着10个数据中心，总电力容量约1.9吉瓦（GW），可租赁客户电力容量约1.3吉瓦。其中，公司与人工智能云巨头CoreWeave签署的第一份高密度托管合同已于2025年2月扩展至590兆瓦（MW）的租赁功率，涉及六个站点。根据协议，未来12年内的预计累计收入将高达102亿美元。这笔大单无疑是Core Scientific转型AI赛道的最强背书。
33亿美元债券融资“输血”AI算力基建
为了持续投入数据中心建设，Core Scientific还在本季度完成了33亿美元的7.75%优先担保票据发售。公司计划将募集资金用于数据中心开发，并偿还10亿美元 Core Scientific的AI转型并非一帆风顺。此前，CoreWeave曾试图以约90亿美元的全股票方式收购Core Scientific，但最终失败。这笔失败的交易曾引发投资者对公司独立性和议价能力的质疑。更值得警惕的是，财报显示单一代管客户（很可能是CoreWeave）贡献了第一季度总收入的67%，而去年同期这一比例仅为11%。客户集中度如此急剧攀升，一旦合作关系出现裂痕，将对公司营收造成毁灭性打击。 尽管如此，Core Scientific目前仍持有10.4亿美元流动性，包括10.1亿美元现金和3,730万美元比特币。分析师认为，在AI算力需求持续爆发的大背景下，Core Scientific正从高耗能的比特币矿工转型为AI算力“包租公”，其模式受到市场密切关注。但投资者仍需警惕比特币价格波动对资产负债表的影响，以及大客户过于集中的风险。未来，公司能否平衡挖矿与托管的资产配置，将决定其长期价值走向。市场影响与风险：客户集中度高悬“达摩克利斯之剑”