加密交易所Gemini的IPO规模上限为4.25亿美元，尽管投资者需求超额认购超过20倍，公司仍坚持不增加发行股数。此举由双胞胎创始人Cameron和Tyler Winklevoss主导，旨在避免过度稀释现有股东的控制权。
据彭博社报道，Gemini在周四定价前已向投资者通知了这一上限。公司维持此前向美国证券交易委员会提交的1670万股发行计划，价格区间为每股24至26美元。尽管市场预期定价可能落在区间上端甚至更高，Gemini明确表示不会因此增加股票数量；若价格超出区间，反而会缩减股数，以控制对现有股东的稀释程度。
IPO规模设限：仅4.25亿美元，需求远超供应
Gemini作出这一保守决策的时机正值美国IPO市场火热的一周。Klarna Group、Figure Technology Solutions和LB Pharmaceuticals三宗大型交易均超出定价目标，其中Klarna和Figure定价高于区间，LB在中间价位仍然扩大了发行规模。2025年在美国交易所上市的公司（不含SPAC和封闭式基金）平均涨幅已达36.5%。
尽管如此，Gemini依然选择收紧规模。公司在更早更新的招股文件中披露，Nasdaq将通过私募向Gemini注入5000万美元，该计划与IPO同步进行。同时，Gemini将散户投资者的股份分配比例从10%上调至30%，意味着Robinhood、SoFi和Webull上的普通交易者将获得更大份额。
控制权紧握：温克莱沃斯兄弟保留94.5%投票权
Cameron和Tyler在IPO前几乎持有Gemini全部股份。即使上市完成后，根据公司文件，他们预计仍将保留94.5%的投票权。这一控制权是Gemini不愿增加稀释的重要原因。1670万股约占上市后总流通股（含Nasdaq配售）的14%。
上市交易定于周五在Nasdaq全球精选市场开始，股票代码为GEMI。承销商包括高盛、花旗、摩根士丹利和Cantor Fitzgerald。
市场影响分析：在加密货币行业整体寻求主流认可的背景下，Gemini的保守IPO策略显得别具一格。一方面，超额认购20倍表明市场对合规化加密交易所的高度兴趣，这有助于提振行业信心；另一方面，温克莱沃斯兄弟对投票权的绝对把控，可能让部分投资者担忧治理透明度。但从长期看，这种“不急于扩张”的姿态可能意味着公司将更专注于核心业务的安全和合规建设，而非短期市场炒作。对于Nasdaq而言，通过私募入股加密交易所，也标志着传统金融基础设施对数字资产的进一步接纳。
周五开盘后，GEMI股价的表现将成为观察加密概念股市场情绪的重要窗口。