比特币在69,000美元附近徘徊之际，MicroStrategy更名后的Strategy公司创始人Michael Saylor再次发出买入信号。他在社交平台X上发布了一张橙色圆点图表——这是该公司用于预告新一轮比特币收购的标志性图案，并配文“Back to Work”。此前一周，Strategy没有进行任何买入操作。
Saylor“复工”信号：橙色圆点再现
据CryptoComLearn报道，Saylor上周末发布的这条推文迅速被社区识别。按照惯例，Strategy预计将在周一（7月7日）的周度披露中公布具体的购买数量。这是该公司自今年6月以来第三次发布此类信号，但此次的背景有所不同——公司持有的比特币巨量仓位目前已经处于浮亏状态。
数据显示，Strategy目前累计持有762,099枚比特币，按当前市价约69,000美元计算，总价值接近510亿美元。然而，公司的平均购入成本为75,699美元/枚，这意味着整体持仓浮亏约11%。尽管如此，Saylor仍选择在价格低于成本线时继续加仓，显示出坚定的长期看涨立场。
稀释风险隐现：NAV溢价跌破1
为了持续购入比特币，Strategy依赖发行普通股和优先股来筹集现金。报道指出，该公司仍拥有数十亿美元的ATM（市价发行）额度可用。其中，名为STRC的优先股计划近期已独立募集了足够购买超过1800枚比特币的资金。
但市场对Strategy的估值逻辑正在发生变化。该公司股票相对于其持有比特币净值的溢价（NAV premium）已跌破1倍。这意味着市场不再愿意为购买其股票而支付高于实际比特币持有价值的溢价。当这一溢价消失时，买入MSTR股票而非直接买入比特币的投资逻辑将受到挑战。持续的股份销售会稀释现有股东的权益，因为流通股总数不断增加。
从极端乐观的角度看，如果比特币价格回升至历史高点126,300美元，Strategy当前的持仓总价值将超过960亿美元，届时稀释风险可能被强劲的涨幅所掩盖。但短期内，这一压力难以消退。
技术面亮红灯：死叉与支撑位告破
MSTR股票的技术走势同样不容乐观。截至上周末，MSTR股价收于120美元，较历史高点542美元暴跌超77%。更令人担忧的是，该股已跌破一个关键支撑位——2320美元，而这一位置在去年3月仍能提供有效支撑。此外，图表上形成了“死叉”（Death Cross），即50日均线下穿200日均线。自去年8月以来，MSTR股价也持续低于Supertrend指标，按传统技术分析来看，这标志着持续的下行趋势。
需要注意的是，上述技术位（2320美元）与当前股价120美元存在巨大差距，这可能是原始数据引述错误或指代其他技术指标，但无论哪种情况，MSTR都处于明显的空头市场中。
市场影响分析：机构信仰与风险博弈
Strategy的持续买入行为对加密市场具有双重影响。一方面，它向市场传递了大型机构对比特币长期价值的坚定信念，尤其是在价格回调时继续买入，这有助于稳定市场情绪。另一方面，MSTR股价的持续低迷和稀释风险可能会削弱散户通过股票间接持有比特币的吸引力，促使更多资金直接买入BTC ETF或现货。
从更大的视角看，Strategy的运营模式依赖于持续的资金募集和比特币价格上涨。如果比特币长期无法突破平均成本线，公司可能面临流动性压力或管理层的质疑。但当前Saylor的“复工”信号表明，他仍将当前的下跌视为加仓机会而非风险。
短期来看，市场将密切关注周一Strategy的披露数据，以确认购买量及成本。比特币若能在69,000美元区域获得支撑，可能迎来阶段性的反弹契机；反之，若破位下行，Strategy的浮亏将进一步扩大，对机构信心构成考验。
图片来源：Pexels，图表来自TradingView