比特币屯币巨头微策略（Strategy，原MicroStrategy）再次展现其疯狂的购币决心。周一，该公司宣布上周再度斥资10亿美元购入约14,000枚比特币，创下近一个月来的最大单周购买记录。此次购买资金全部来自其旗舰优先股STRC的发行收益，并未稀释普通股股东权益。
持仓逼近贝莱德ETF，仅差9000枚
根据最新公告，微策略目前持有约781,000枚比特币，较前一周增长1.8%。以当前比特币交易价约70,900美元计算，其总持仓价值高达553亿美元（数据来自CoinGecko）。市场观察人士指出，这一持仓量已十分接近贝莱德旗下现货比特币ETF（IBIT）估计持有的790,000枚比特币。假设未来一周贝莱德ETF的流入量持平，微策略仅需再购买约9,000枚比特币，便可超越华尔街这一领先产品，成为全球最大的单一比特币持有实体。
STRC融资模式成关键，年股息达12亿美元
微策略近期的购买行动几乎完全依赖STRC优先股。该产品年股息率高达11.5%（按月支付），自去年7月推出以来已累计筹资35.5亿美元，超出其公开发行额度25亿美元。尽管普通股股价在过去六个月暴跌57%，但STRC凭借其接近面值（100美元）的交易特性，已成为风险厌恶型投资者（包括退休人员）的替代储蓄工具。目前，微策略面临每年约12亿美元的股息支付义务。
公司执行主席Michael Saylor在X平台发文称，公司的“比特币盈亏平衡ARR”（即年度股息与利息支出占比特币持仓市值的比率）目前约为2.05%。“如果比特币长期以超过2%的速度增长，我们就能无限期覆盖股息，而无需增发MSTR普通股。”Saylor强调。这一表态旨在回应市场对STRC融资模式可持续性的质疑。此前，微策略已在去年曾补充22.5亿美元现金储备以增强支付能力。
市场影响与机构观点
微策略的持续增持给比特币市场注入了强心剂。分析师指出，当STRC交易价格高于面值时，公司会进一步发行更多优先股以扩大持仓，形成正向循环。然而，TD Cowen分析师近期第二次下调了微策略的目标价，从440美元降至350美元，反映出对比特币价格预期降低，但仍维持“买入”评级。
在预测市场Myriad（Decrypt母公司旗下）上，交易员们对微策略今年卖出比特币的信心降至低点——认为其2026年出售比特币的概率仅为12%，低于一个月前的18%。这表明市场普遍预期微策略将继续持有甚至增持比特币。
值得关注的是，微策略的购买节奏与STRC的发行密切相关。上周STRC在连续五个交易日中交易价格接近100美元，为公司提供了理想的融资窗口。随着比特币价格企稳于7万美元以上，微策略距离超越贝莱德仅一步之遥。若比特币价格进一步上涨，微策略的持仓价值将大幅膨胀，同时其股息覆盖率也会提高。但若比特币价格大幅下跌，12亿美元的年股息将成为沉重负担，可能迫使公司做出艰难抉择。
总体来看，微策略通过发行高息优先股替代普通股融资的策略，短期内有效避免了股权稀释，并成功实现了快速囤币。这一模式能否长期持续，最终取决于比特币价格的走向以及市场对STRC收益率的接受程度。