在比特币价格较历史高点腰斩、市场情绪极度悲观的背景下，华尔街巨头摩根士丹利于2026年4月8日正式推出其首只现货比特币ETF“摩根士丹利比特币信托”（代码：MSBT），以0.14%的年费率创下美国市场最低纪录。上市首周，该基金逆势吸引3750万美元净流入，成为低迷市场中罕见的亮点。与此同时，高盛于4月14日宣布申请推出首只备兑开仓策略比特币ETF，进一步印证机构资金正在熊市底部悄然布局。
最低费率+传统银行背书，MSBT首周表现亮眼
MSBT在纽约证券交易所Arca平台上市，由摩根士丹利发行，这是美国历史上首只以大型商业银行名义发行的现货比特币ETF。基金托管方为Coinbase，现金及行政服务由纽约梅隆银行负责。其核心竞争优势在于0.14%的年费率，远低于贝莱德IBIT的0.25%、灰度Mini BTC的0.15%以及Bitwise的0.20%。上市首日（4月8日），MSBT净流入3060万美元，交易量约3400万美元，换手超160万份。同日，全市场比特币ETF净流出9390万美元，仅有MSBT和贝莱德IBIT录得正流入。4月9日，受美伊停火谈判消息提振，ETF市场整体净流入3.04亿美元，MSBT继续净流入1490万美元，在所有ETF中排名第三。进入4月13日当周，市场再度转弱，但4月14日富达FBTC单日流出2.292亿美元之际，MSBT依然净流入628万美元，成为当天仅有的三只正流入产品之一。
截至上市首周，MSBT累计净流入3750万美元，资产管理规模约6384万美元（摩根士丹利口径），持仓约960枚BTC。基金市价相对净值溢价0.57%，市价回报率+6.86%，净值回报率+6.24%。这些数据表明，即便在比特币从2025年10月历史高点126,198美元回落44%、跌至7万-7.5万美元区间时，机构资金依然通过低费率通道持续入场。
数据背后：机构为何选择在熊市底部接筹？
摩根士丹利为筹备该产品耗时约18个月，最终选择在比特币较历史高点下跌近50%、市场普遍悲观时推出，而非追高牛市顶峰。其内部推荐客户配置比特币比例为0%-4%。若旗下约1.6万名财富顾问积极向高净值客户推荐这一配置，在管理的7万亿美元客户资产中哪怕仅微小比例转移，也能带来持续数亿美元的流入。彭博ETF分析师Eric Balchunas甚至预测，MSBT的资产管理规模一年内可达50亿美元。流入MSBT的资金并非因费率差异从其他ETF转移的热钱，而是基于摩根士丹利品牌和顾问网络的长期配置需求。
高盛另辟蹊径：备兑开仓ETF瞄准“保守型”投资者
在MSBT上市仅6天后，高盛于4月14日宣布申请推出“高盛比特币溢价收益ETF”，成为继摩根士丹利之后第二家进军比特币ETF领域的华尔街大行。该基金采用备兑开仓策略，通过卖出看涨期权获取持续权利金收入，同时保持比特币敞口。基金至少80%净资产投资于比特币相关工具，包括现货比特币ETP、相关期权及比特币ETP指数期权，动态调整卖出期权比例在40%-100%之间。这种结构牺牲部分上涨潜力换取稳定现金流，适合希望参与比特币叙事但优先考虑稳定现金流的传统机构投资者。Eric Balchunas因此戏称其为“婴儿潮糖果”。高盛申请消息出炉当天，全市场比特币ETF净流入4.115亿美元，显示机构布局信号对市场情绪的提振作用。
高盛与摩根士丹利的产品路径截然不同，但目标一致：在熊市底部为机构客户提供低门槛、合规的比特币敞口。
结论：华尔街的“底牌”已亮，机构资金持续流入可期
MSBT首周数据看似平淡——累计3750万美元的净流入相比贝莱德IBIT的550亿美元规模微不足道。然而，资产管理规模达7万亿美元的百年机构在比特币下跌44%时，以史上最低费率入场，并通过1.6万名顾问持续向高净值客户推荐，这一信号极为强烈。高盛的跟进更表明，华尔街顶级机构已开始集体行动。对于跟踪机构动向的投资者而言，MSBT的每周流入数据将成为观察华尔街真实情绪的关键窗口。熊市或许漫长，但机构资金的底部布局已悄然展开。