2026年第一季度，北美风险投资市场迎来了史无前例的爆发。根据Crunchbase最新数据，美国和加拿大初创企业在种子轮至成长轮阶段累计融资2526亿美元，较上一季度激增超过3倍，创下有史以来单季度最高融资总额。这一数字甚至超过了此前2021年Q3创下的957亿美元季度纪录。
AI赛道：超八成资金涌入，超级独角兽领跑
毫无疑问，人工智能是本轮融资热潮的核心驱动力。数据显示，超过87%的Q1投资流向了Crunchbase定义的AI相关类别公司，总额高达2210亿美元，是上一季度AI融资额的约6倍。其中，OpenAI的1100亿美元2月融资（由亚马逊、英伟达和软银领投）已超过此前单季度所有初创融资的总和。紧随其后的Anthropic完成300亿美元G轮融资，xAI在1月获200亿美元E轮融资，Waymo则完成160亿美元D轮融资。仅这四家公司的融资额合计便接近上一季度的整体水平。
后期与成长轮：占总量88%，交易集中度攀升
后期及技术成长轮融资占据绝对主导地位，Q1共筹集2224亿美元，占北美初创投资总额的88%，较上一季度增长5倍，同比翻三番。值得注意的是，交易数量环比略有下降，表明资本更加向少数明星项目集中。除了上述AI巨头，工业机器人公司Apptronik以5.2亿美元的A轮融资领跑早期阶段；半导体初创MatX、AI基础设施开发商Nexthop AI及Mind Robotics各获5亿美元融资。
种子轮与早期：稳定但未破纪录
早期阶段（A轮、B轮）融资额为251亿美元，环比增长17%，同比增长56%，为三年多来最高季度水平，但仍低于2021年峰值。种子轮及pre-seed轮融资约51亿美元，环比基本持平，交易数量小幅下滑，但Crunchbase指出种子轮数据通常会有滞后补录。
退出市场：IPO活跃度提升，加密公司登场
尽管融资端烈火烹油，退出活动相对稳健。Q1美股IPO市场迎来数家大型初创企业，其中最大的IPO是建筑设备租赁平台EquipmentShare，航天技术公司York Space Systems及加密货币平台BitGo也成功上市。在并购方面，Capital One以51.5亿美元计划收购企业信用卡提供商Brex，礼来和诺华则分别收购了RNA疗法初创Orna Therapeutics和过敏治疗公司Excellergy。
范式转变：私人市场估值媲美公开市场
作为长期跟踪风投报告的分析师，笔者很少见到一个季度如此剧烈地改变游戏规则。Q1的数据印证了一个业内共识：私人市场如今已拥有足够的资本和信心，可以为超高估值提供媲美公开市场的流动性。例如OpenAI在融资后的估值已超越绝大多数大型科技上市公司。IPO爱好者或许仍期待这些明星AI公司最终登陆公开市场，但目前看来，私人轮次中的投资者已慷慨解囊。
对于加密货币行业而言，BitGo的IPO标志着加密基础设施公司正逐步进入主流资本市场。尽管Q1的巨额资金主要涌向AI，但加密赛道也通过差异化服务（如托管、合规等）在退出端取得了实质性突破。随着更多AI与区块链融合的创业项目（如去中心化算力网络、数据标注平台）浮出水面，未来两个市场的交叉融资或将更加频繁。