迈克尔·塞勒（Michael Saylor）再次通过标志性的“橙色圆点”图表向市场传递信号：比特币买入潮仍在继续。4月26日，他在社交媒体X上发布推文，配文“The Beat Goes On”，并附上Strategy公司（原MicroStrategy）自开始购买比特币以来的历史购入记录图。根据过往规律，这一举动通常意味着新一次大额收购即将宣布。
Strategy目前持有超过815,000枚比特币，仍然是全球持有量最大的上市公司。就在上周，该公司刚刚完成一笔25.4亿美元的购买，巩固了其在企业比特币储备领域的绝对领先地位。塞勒的推文标题“The Beat Goes On”延续了他多年来的策略：稳定积累、公开信号、对批评者几乎完全漠视。
STRC跌破面值：融资引擎出现隐忧
然而，在这轮持续加仓的背后，Strategy的创新融资工具STRC优先股正面临市场考验。该工具近期交易价格已跌破其100美元的面值。STRC是一种带有月派息机制的优先股，年化收益率为11.5%，募得资金全部用于购买比特币。尽管上周有名为Saturn的收益提供方投入了1800万美元（使其总投资达到3300万美元），但持续低于面值的交易价格引发了投资者的担忧。
一位跟踪STRC活动的账户在周末发文估算，过去一周通过STRC融资购买的比特币数量接近于零。该账号反问：“周一公布的8-K文件将确认什么？”这一疑问让市场对Strategy的持续购买能力产生疑虑。按照计划，Strategy需定期提交8-K表格披露债券或优先股发行情况以及比特币持仓变动。
彼得·希夫：STRC是“最显而易见的庞氏骗局”
比特币的长期批评者、经济学家彼得·希夫（Peter Schiff）近日将矛头对准了STRC。他在社交媒体上连续发文，称该产品是“有史以来最明显的庞氏骗局”，并警告产品背后的数学逻辑经不起推敲。希夫的核心论点是：声称比特币仅需每年上涨2%就能覆盖STRC 11.5%的收益率，这一假设建立在公司停止发行更多STRC的前提下。但如果发行量持续增加，比特币所需的年涨幅将随之飙升。他还警告塞勒可能面临诉讼，认为产品的营销可能构成误导。
希夫认为，唯一能避免“死亡螺旋”的出路是取消股息，但此举本身将引发STRC、Strategy股票以及比特币价格的三重暴跌。目前，Strategy官方尚未对希夫的指责作出公开回应。
市场影响分析：信心与争议并存
塞勒的最新信号短期内可能提振比特币市场情绪，尤其是在上周大额买入后，市场预期新一轮购买将推动价格上行。然而，STRC跌破面值的现实揭示了融资端的压力——如果市场对该工具需求不足，Strategy的比特币购买速度可能放缓。同时，希夫的批评虽带有强烈立场，但指出了关键矛盾：STRC的高收益率依赖于比特币的持续上涨，而债务扩张的可持续性存在边界。
从更宏观的视角看，Strategy已成为加密市场与传统金融市场交互的典型案例。其通过优先股融资购买比特币的模式，本质上是将传统资本市场的杠杆引入加密资产。当前STRC的折价交易，可能反映投资者对比特币波动性以及公司债务风险的重新定价。若后续8-K文件显示购买量不及预期，或STRC发行遇阻，比特币价格可能面临短期回调压力。反之，若塞勒再度确认大额购买，则可能强化“机构持续买入”的叙事。
值得注意的是，塞勒在推文中并未给出具体数字，但“The Beat Goes On”的措辞暗示其购买节奏将保持连贯。周一开盘后，市场将密切关注SEC文件。无论结果如何，这场关于比特币企业金库策略的辩论远未结束。